20260707-华泰期货-燃料油日报_盘面震荡运行_市场短期矛盾有限_7页_1mb

市场分析与总结

核心内容

近期燃料油市场整体呈现震荡运行态势，上期所燃料油（FU）期货主力合约夜盘收跌0.27%，报2928元/吨；INE低硫燃料油（LU）期货主力合约夜盘上涨0.61%，报3785元/吨。市场短期矛盾有限，但品种间出现分化趋势。

主要观点

高硫燃料油

• 基本面偏弱：中东供应开始回升，美国对伊朗制裁的放松将释放更多货源，国内地方炼厂开工率低位，下游炼厂采购需求尚未明显恢复。
• 短期走势：整体呈现震荡偏弱格局，需关注海峡通航恢复进度，若恢复顺利，可能对市场形成支撑。
• 未来展望：若下游发电与炼厂需求增长兑现，市场或将重新走强。

低硫燃料油

• 现货偏紧：当前低硫燃料油现货供应紧张，船燃需求尚可，海峡开放可能阶段性提振航运活动。
• 中期趋势：随着科威特炼厂复产，市场环境恢复至战前状态，供应将趋于宽松；同时，船燃消费结构转型可能进一步削弱低硫燃料油的市场份额。
• 短期走势：整体中性，需关注海峡通航恢复进度，以判断市场是否具备支撑。

关键信息

• 价格波动：高硫燃料油期货主力合约夜盘收跌，低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨。
• 市场分化：高硫燃料油基本面偏弱，低硫燃料油短期支撑较强，但中期面临供应宽松和需求转型的挑战。
• 影响因素：地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格波动、发电端需求、欧佩克增产、船燃需求等。

图表说明

以下图表为市场分析的重要参考，展示了燃料油期货与现货价格、掉期合约、月差等关键指标：

• 图1-2：新加坡高硫380和低硫燃料油现货价格，反映市场实际供需情况。
• 图3-4：新加坡高硫380和低硫燃料油掉期近月合约价格，体现市场对未来价格的预期。
• 图5-6：新加坡高硫380和低硫燃料油近月月差，反映现货与期货价格之间的关系。
• 图7-12：上期所燃料油（FU）期货主力合约、指数、近月合约价格及成交持仓量，展示FU期货市场动态。
• 图13-18：低硫燃料油（LU）期货主力合约、指数、近月合约价格及成交持仓量，反映LU期货市场表现。

风险提示

市场面临以下主要风险：

• 地缘冲突可能影响全球供应链与需求。
• 宏观经济波动可能对燃料油市场产生系统性影响。
• 关税政策调整可能改变贸易流向。
• 国际制裁可能影响中东地区的供应。
• 原油价格剧烈波动将直接影响燃料油成本。
• 发电端需求若超预期，可能支撑高硫燃料油市场。
• 欧佩克增产若不及预期，可能推高油价，从而影响燃料油市场。
• 船燃需求若超预期，可能对低硫燃料油形成短期支撑。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

联系信息

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