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油脂市场总结：短期高位震荡，关注政策与天气影响

核心内容概览

2026年8月，国内油脂市场整体呈现弱现实与强预期交织的格局，三大油脂品种（棕榈油、豆油、菜油）均处于高位震荡状态。市场走势受外盘成本端推升和国内基本面变化共同影响，但各品种基本面分化明显，行情存在较大波动性。

主要观点

1. 棕榈油：弱现实支撑下高位震荡

• 基本面分化：当前棕榈油处于增产旺季，国内库存偏高，需求疲软，供应压力较大。
• 远期支撑：印尼B50政策及厄尔尼诺天气预期对价格形成底部支撑。
• 出口变化：7月出口表现尚可，但8月出口明显回落，需关注9月1日DSI单一出口窗口实施对出口节奏的潜在影响。
• 库存走势：截至8月末，国内棕榈油库存89.58万吨，环比增加2.69%，且同比增幅达46.83%。
• 价差倒挂：豆棕价差持续倒挂，短期现货基差承压。

2. 豆油：供应充足压制上涨空间

• 压榨量高位：8月国内油厂豆油压榨量维持高位，开机率保持在64%左右。
• 库存压力：截至8月末，豆油库存123.02万吨，较上月小幅增加，去库压力凸显。
• 基差波动：8月基差涨跌互现，受双节备货预期影响，华南市场基差上涨，但华东、华北市场因盘面上涨和油厂催提，基差下跌。
• 外盘驱动：美豆价格上涨及生柴政策扰动支撑豆油走势，但国内高库存限制其上行空间。

3. 菜油：阶段性供应偏紧，价格重心上移

• 进口偏缓：8月菜籽到港54万吨，处于历史同期偏高水平，但近期到港偏缓，阶段性供应偏紧。
• 压榨回落：菜籽压榨量连续第二个月回落，主要受部分油厂因销售压力停机影响。
• 基差坚挺：由于供应偏紧和库存偏低，现货基差表现偏强，但后期菜籽到港宽松预期可能抑制上涨空间。
• 政策影响：需关注美加关税政策及美国生柴政策变化对菜油的潜在影响。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势、政策变化、地缘政治冲突等。
• 贸易摩擦：中美贸易关系、美加关税政策等可能对油脂进口产生影响。
• 产区天气：厄尔尼诺天气对棕榈油产量的潜在冲击。
• 产地政策：印尼B50政策及DSI单一出口窗口实施对棕榈油出口节奏的影响。

市场展望

短期来看，油脂市场或延续高位震荡格局，但需警惕高位回落风险。市场预期与现实之间的矛盾仍存，尤其是豆油和棕榈油，基本面与预期错配可能导致价格波动加剧。

数据支持

• 棕榈油：MPOB数据显示，8月马棕产量预计182万吨，库存或增至275万吨以上。
• 豆油：8月豆油压榨量192.3万吨，库存小幅增加。
• 菜油：8月菜籽到港54万吨，压榨量回落至42.33万吨，库存38.3万吨。

结论

综合来看，油脂市场短期以高位震荡为主，各品种基本面分化明显。棕榈油受天气与政策支撑，豆油受供应压力限制，菜油则因阶段性供应偏紧维持偏强走势。投资者需密切关注印尼B50政策、厄尔尼诺天气、出口政策及美加关税等关键因素，防范市场波动风险。