20260830-华泰期货-新能源及有色金属周报_9月矿TC定价下降速度不减_7页_1mb

9月矿TC定价下降速度不减总结

核心内容

2026年8月28日，锌市场整体呈现供应端持续承压、消费端偏弱、库存维持高位、利润承压的格局。锌价在宏观压力和供需矛盾的交织下，面临一定的下行压力，但底部支撑仍较强。

主要观点

1. 价格与升贴水

   • 沪锌主力合约收盘于26485元/吨，波动 $0.08%$。
   • LME锌价收盘于3879.5美元/吨，波动 $0.00%$。
   • 华东、广东、天津地区现货价格分别为26260元/吨、26270元/吨、26200元/吨，对主力合约升贴水分别为-110元/吨、-100元/吨、-110元/吨，整体呈现外强内弱格局。
   • LME锌0-3升贴水为231.75美元/吨，环比上升32.80美元/吨。

2. 供应端分析

   • 国内9月锌矿TC尚未落地，但预计下降速度难放缓，西南某矿山自提招标价格下降约2500元/金属吨，环比8月降幅约900元/吨。
   • 进口锌精矿港口报价为-120至-150美元/吨，但内外比值因素导致进口亏损进一步扩大。
   • 国内锌精矿加工费周度下降1850元/金属吨，进口加工费指数下降123.25美元/干吨。

3. 消费端表现

   • 镀锌企业开工率51.63%，环比下降1.63%。
   • 压铸锌合金开工率46.77%，环比下降2.69%。
   • 氧化锌企业开工率53.25%，环比上升0.92%。
   • 消费整体偏弱，锌价向下传导困难。

4. 库存情况

   • SMM七地锌锭库存总量为26.99万吨，较上周同期减少0.05万吨。
   • 仓单库存112169吨，LME锌库存97950吨，上期所锌库存及保税区库存均维持高位。

5. 利润状况

   • 行业冶炼企业生产利润（不包含副产品）为-4756元/吨。
   • 加上副产品收益后盈利约1250元/吨。
   • 东北地区硫酸价格为1610元/吨，周度环比变化为0元/吨。

关键信息

• 宏观压力：美联储偏鹰派言论加剧了市场对9月加息的预期，对有色金属形成压制。
• 矿端支撑：国内锌矿TC持续下降，进口矿亏损扩大，矿端支撑强劲。
• 消费疲软：镀锌与压铸锌合金开工率下降，显示国内消费动力不足。
• 库存高企：国内锌锭库存维持高位，LME库存亦有所增加，对价格形成压力。
• 利润承压：冶炼利润整体为负，但副产品收益部分缓解了亏损。
• 策略建议：锌价上方压力显现，但底部支撑存在，回调时可考虑买入保值。

风险提示

1. 海外矿山出现预期外扰动
2. 国内消费复苏不及预期
3. 流动性变化超预期

图表说明

以下图表为本期分析所用，提供市场动态参考：

• 图1：上海锌锭现货10:15升贴水
• 图2：LME价格及升贴水
• 图3：LME锌0-3升贴水
• 图4：锌连1-连2价差
• 图5：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图6：锌精矿企业生产利润
• 图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总
• 图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数
• 图9：锌精矿日度进口盈亏
• 图10：进口盈亏:锌:现货:最新价
• 图11：精炼锌企业生产利润
• 图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区
• 图13：SMM七地锌锭周度库存
• 图14：LME库存|单位：万吨
• 图15：上期所锌库存|单位：万吨
• 图16：上海锌锭保税区库存|单位：万吨
• 图17：多指标计算：指标名称
• 图18：SMM压铸周度产量

本期分析研究员

• 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
• 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）

联系人

• 蔺一杭（从业资格号：F03149704）

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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