20180105-中航证券-钢铁行业2018年策略报告_把握政策利好_关注供需变化_合理看待估值__26页_2mb

钢铁行业2018年策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年钢铁行业表现，并展望了2018年的行业发展趋势。2017年钢铁（申万）板块涨幅为19.74%，跑输沪深300指数2.03个百分点，表现优于大盘。行业上涨动力主要来自于供给侧改革带来的盈利改善，政策预期驱动了市场走势，但政策执行力度也对行情产生影响。

主要观点

• 2017年钢铁行情驱动因素：以政策为核心，预期为主导。供给侧改革、环保限产及地产调控等政策对市场产生显著影响。
• 2018年需求稳中有进：下游行业如地产、基建、机械和汽车行业需求有望企稳，尤其是地产投资有望触底反弹。
• 供给受政策制约：供给侧改革持续推进，环保限产仍将影响供给，电炉产能释放可能带来新的供给压力。
• 钢企盈利向好：2017年钢厂盈利率维持高位，预计2018年钢价仍将高位震荡，盈利持续红火。
• 投资策略建议：关注政策走势、供需不匹配、电炉产能变化及南方龙头企业，推荐关注宝钢股份、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、ST*华菱等标的。

关键信息

2017年钢铁板块表现

• 申万钢铁指数涨幅19.74%。
• 钢铁板块在28个申万一级行业中排名第三。
• 个股表现分化明显，业绩高增长且估值低的股票表现较好。

2018年需求看点

1. 地产投资：2017年土地供给增加，库存下降，预计2018年地产投资将有所反弹。
2. 工程机械：更新周期带动销量增长，支撑机械用钢需求。
3. 新能源汽车：免征购置税政策延续，带来新的用钢需求。
4. 出口政策：取消钢材出口税，预计出口增速有望触底反弹。

供给端政策影响

• 去产能：2018年去产能任务为2500万吨，巩固前两年成果。
• 环保限产：采暖季限产政策可能全年执行，影响供给。
• 电炉产能：预计2018年电炉钢产量将大幅上升，影响钢材供给结构。

基本面分析

• 钢价维稳：2017年钢价上涨23.99%，预计2018年仍将高位震荡。
• 库存低位运行：受限产影响，库存维持低位，对钢价有支撑作用。
• 原材料成本可控：废钢比提升，铁矿、焦炭需求减少，成本压力降低。
• 盈利情况良好：2017年全国钢厂盈利率达85.28%，多数企业盈利增长显著。

投资策略

1. 关注政策走势：短期供需不匹配可能带来机会，尤其在采暖季过后。
2. 把握兼并重组：行业集中度提升，兼并重组可能推动估值提升。
3. 看好板材龙头：板材需求稳定，且受电炉产能影响较小，技术壁垒高。
4. 推荐南方企业：南方用钢需求较好，受环保政策影响较小，盈利优势明显。

风险提示

1. 供给侧改革执行力度不及预期，新增产能过快或“地条钢”复产。
2. 经济下行导致下游需求波动。
3. 原材料价格和利率上行过快，影响企业利润。

投资评级

• 行业投资评级：增持。
• 个股推荐：宝钢股份、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、ST*华菱等。

估值与盈利预期

• 2018年钢铁板块估值整体偏低，有望受益于政策利好和供需变化。
• 钢企盈利持续红火，钢价高位震荡，库存低位运行，成本可控。

行业趋势展望

• 钢铁行业将在2018年继续受益于政策调控，特别是环保限产和去产能。
• 电炉钢产能提升将对长材市场造成一定影响，但对板材影响较小。
• 钢铁行业向高质量发展转型，推动产业升级和结构优化。

结论

2018年钢铁行业仍将是政策主导型行业，关注供需变化、政策走向及区域差异是投资的关键。南方企业盈利优势明显，电炉产能释放或带来结构性变化，而供给侧改革将继续巩固行业利润。