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国投证券（香港）有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由国投证券（香港）有限公司研究部发布，聚焦近期港股及美股市场动态，重点分析AI算力链企业财报表现、宇树科技新股发行情况，以及光伏产业链“反内卷”倡议的行业影响。同时，报告提供了客户服务信息、免责声明及规范性披露内容。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 港股下跌：昨日港股三大指数齐跌，恒生指数下跌1.10%，国企指数下跌1.09%，恒生科技指数下跌1.93%。
• 黄金与有色金属板块下跌：黄金股普遍下跌，灵宝黄金（3330.HK）跌幅超8%，紫金黄金国际（2259.HK）跌幅达7.08%。
• 车企股表现疲软：蔚来-SW（9866.HK）、吉利汽车（175.HK）等车企股下跌超4%，反映市场对新能源车需求的担忧。
• 美股期货波动小：标普500指数期货持平，市场关注AI算力链财报及美国7月CPI数据。

2. AI算力链表现

• CoreWeave财报强劲：第三季度营收指引超市场预期，季末在手订单达1040亿美元，新增客户承诺超250亿美元，带动盘后股价上涨约15%。
• AI服务器龙头表现亮眼：美超威（SMCI.US）营收指引同样超预期，盘后涨幅超7%。
• 半导体板块走强：费城半导体指数上涨0.9%，显示市场对AI算力需求的持续看好。

3. 光伏行业“反内卷”倡议

• 多晶硅价格持续下行：2026年7月底，多晶硅致密料国内售价为31.5元/kg，比年初下降41.7%，低于部分企业的现金成本。
• 八家头部企业签署倡议书：承诺所有光伏产品销售价格不得低于完全成本，以遏制价格战。
• 统一成本核算标准：依据《光伏行业成本核算模型通则》进行成本核算，提升行业透明度。
• 能耗标准升级：国家强制性标准《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》将于2027年实施，推动产能出清与节能降耗。

4. 投资建议

• AI算力链板块：关注CoreWeave、Applied Digital、Nebius等AI算力相关企业，预计其表现受利好支撑。
• 光伏产业链：建议逢低布局多晶硅料优质企业，如协鑫科技（3800.HK），关注其颗粒硅技术及新产能布局。
• 光伏玻璃：信义玻璃（968.HK）去库存较快，具备投资价值。

5. 风险提示

• 政策执行力度不足
• 下半年市场需求不及预期
• 行业竞争加剧

重点个股关注

• 宇树科技（688836.CH）：科创板新股，网上申购倍数高达8288.82倍，发行价150.8元/股，对应发行后市值约609.93亿元，市盈率高达219.23倍。
• 港股机器人板块：关注优必选（9880.HK）等企业。
• 光伏相关企业：协鑫科技（3800.HK）、信义玻璃（968.HK）。

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能涉及证券买卖建议，且不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并咨询专业意见。

规范性披露

• 分析员及其联系人未担任报告中提及的上市公司董事或高级职员。
• 未拥有报告中提及上市公司的财务权益。
• 国投证券国际对报告中提及的上市公司财务权益低于1%或无。

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