20260929-银河期货-成本波动风险加剧_15页_814kb

成本波动风险加剧总结

核心内容

本报告由研究员吴晓蓉撰写，主要分析燃料油市场的综合情况及交易策略。报告指出当前地缘政治风险对燃料油市场的影响较大，同时关注不同区域和品种的价差变化，以及库存结构对市场走势的潜在影响。报告还提供了天然气与燃料油的等热值价格对比，以及部分跨区运输成本的数据，为市场参与者提供参考。

主要观点

地缘政治风险主导市场

• 亚洲燃料油近端缺口：亚洲地区燃料油供应仍存在近端缺口，但远期供应预期有所回升。
• 俄罗斯供应问题：俄罗斯炼厂及港口受袭，导致成品油及燃料油出口维持低位。
• 中东供应恢复：中东地区燃料油物流部分回归，主要来自STS转运途径，伊拉克转叙利亚出口及Al-Zour炼厂低硫产能恢复。
• 墨西哥高硫出口：墨西哥高硫出口在Pemex整体负荷回升后有所上升。
• Dangote炼厂影响：Dangote炼厂CDU提负，推动低硫供应及出口回升，主要流向新加坡。
• 南苏丹低硫重质油：部分南苏丹低硫重质油开始回归中国炼厂，部分流向新加坡。

市场趋势

• 单边策略：地缘风险主导市场，燃料油价格呈现宽幅震荡，低硫燃料油相对于高硫燃料油仍保持强势。
• 套利与期权策略：建议保持观望态度，不建议立即进行套利或期权交易。

价差分析

• 新加坡油品裂解价差：价差变化趋势显示市场波动较大，需密切关注。
• 高硫燃料油跨区跨期价差：
  • ARA Brent Crack 价差保持稳定。
  • 新加坡高硫 M1-M2 价差略有上升。
  • HSFO380现货贴水小幅上升，显示市场对现货的偏好。
• 低硫燃料油跨区跨品种价差：
  • 新加坡低硫现货贴水略有上升。
  • 新加坡LSFO-GO价差保持稳定。
• 天然气燃料油比价：
  • 新加坡380等热值价格小幅上升，但日韩天然气JKM价格大幅下降，影响比价。
  • TTF价格略有下降，显示欧洲天然气市场压力。

运费参考

• 俄罗斯至新加坡：Afra Dirty及Suz Dirty运费有所回升。
• 印尼至日本：Dirty运费保持稳定。
• 科威特至新加坡：Dirty运费有所上升。
• 鹿特丹至新加坡：VLCC Dirty运费稳定。

库存结构

• 新加坡燃料油库存：库存量有所上升，市场供应压力略有缓解。
• 富查伊拉燃料油库存：库存量保持稳定。
• ARA燃料油库存：库存量略有上升。
• 美国燃料油库存：库存量有所上升，显示市场供应压力。
• 西北欧成品油库存：汽油及柴油库存量有所上升，成品油市场压力显现。
• 美湾库存结构：库存量保持稳定，市场供需关系未明显变化。

关键信息

• 地缘风险：俄罗斯、中东、墨西哥及南苏丹等地的供应变化对燃料油市场产生重要影响。
• 价差波动：新加坡低硫燃料油相对于高硫燃料油保持强势，而天然气价格波动影响燃料油比价。
• 库存变化：新加坡及美国燃料油库存有所上升，显示市场供应压力略有缓解。
• 运费情况：部分跨区运输成本上升，可能影响市场供需结构。
• 策略建议：在地缘风险主导的市场环境下，建议保持观望，避免立即进行套利或期权操作。

作者承诺与免责声明

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