20260903-上海证券-2026年9月基金投资策略_从增长预期走向盈利验证_18页_1mb

2026年9月基金投资策略总结

核心内容

2026年9月，全球资产定价逻辑由“AI驱动下的高增长”向“加息风险与业绩验证”转变。分析师池云飞指出，海外市场、国内市场及商品市场均面临不同的逻辑变化，需重点关注盈利兑现、估值安全边际及地缘政治对商品价格的影响。投资策略应更加注重资产质量、确定性及分散配置。

主要观点

• 海外市场：AI资本开支与企业盈利仍在扩张，但市场开始从“是否增长”转向“增长和盈利的边际变化”。
• 国内市场：传统投资仍弱，但高技术制造和出口新动能提供结构支撑，工业利润保持较快增长。
• 商品市场：美伊冲突升级加剧地缘风险，原油供给尾部风险上升，黄金受美联储鹰派压制，商品价格呈现双向波动。

关键信息

• 权益基金：应继续聚焦质量与确定性，稳健策略关注盈利稳定、现金流较好、分红能力强的资产；长期策略关注科技成长、绿色转型、国产替代等契合经济转型的领域。
• 固收基金：以中短久期品种为基础，适度保留长久期弹性，重视票息收益和高等级信用利差。
• QDII基金：降低高估值与单边暴露，关注AI、原油、黄金等资产的配置价值，但需控制仓位、动态调整。

市场回顾

8月，全球市场整体震荡回升，但波动仍维持高位。

• 权益市场：MSCI全球上涨2.91%，新兴市场上涨3.38%，发达市场上涨2.85%。国内市场中证全指上涨4.47%，成长风格表现亮眼，涨幅达11.93%，价值股指数下跌1.37%。
• 债券市场：国内债券表现稳健，中证全债上涨0.24%，波动率低于美国市场。
• 商品市场：原油价格回落3.87%，黄金价格上涨9.89%。

市场展望

2.1 海外市场

• AI资本开支与企业盈利仍在扩张，但市场开始关注增长和盈利的边际变化。
• 美联储强调价格稳定为主要目标，加息预期上升，高估值资产面临折现率约束。
• 9月海外市场核心关注点在于高增长、高盈利和高估值能否同时成立。

2.2 国内市场

• 生产端：7月工业增加值同比增长4.5%，高技术制造业增加值增速达16.9%，显示经济结构优化。
• 需求端：社会消费品零售总额同比增长0.6%，剔除汽车后增长2.5%，乡村消费增长快于城镇。
• 进出口：7月进出口总额增长19.2%，高新技术产品出口增长52.9%，占出口比重达30%。
• 资金面：社会融资规模存量同比增长7.4%，M2同比增长7.7%，DR007保持在1.4%附近。
• 财政端：1-7月全国一般公共预算收入增长5.8%，支出增长1.3%，重点领域保持较快增长。

2.3 商品市场

• 黄金：中长期配置价值未变，但短期需关注实际利率和美元走势，不宜追高。
• 原油：受地缘政治、库存、炼厂开工率等因素影响，价格波动大，需控制仓位，动态调整。

大类资产配置策略

3.1 权益基金

• 稳健策略：配置红利、大盘价值、核心资产等，提升组合抗波动能力。
• 长期策略：围绕科技成长、绿色转型、国产替代等方向布局，关注盈利兑现与现金流质量。

3.2 固定收益基金

• 期限策略：以中短久期为主，适度保留长久期弹性，平衡收益稳定性与利率波动。
• 品种策略：优先配置金融债、利率债和高等级信用债，适度信用下沉需评估风险。

3.3 QDII基金

• 权益QDII：关注自由现金流和盈利质量较好的平台型企业，降低高估值和杠杆交易暴露。
• 原油QDII：重视美伊冲突与供给恢复之间的双向博弈，作为小比例卫星配置。
• 黄金QDII：中长期配置价值仍存，但短期需提高对实际利率和美元的敏感度，避免追高。

风险提示

1. 全球经济衰退，流动性收紧，引发金融危机；
2. 美国政策制约全球经济发展，推高通胀，美联储政策转向导致资产缩水；
3. 区域主义、保护主义加剧，地缘冲突恶化通胀，引发经济衰退；
4. 人民币汇率承压，政府负债上升，“稳增长”政策受限；
5. 外需走弱，内需提振不及预期，企业经营困难；
6. 市场信心回落，资金流出，成交量下滑，资产定价失常；
7. 产业政策落地受阻，经济转型不及预期；
8. AI发展受阻，预期差导致市场波动；
9. 市场流动性收紧，融资成本上升，企业降杠杆；
10. 风险资产快速上涨，但业绩不及预期，引发阶段性波动。

分析师承诺

分析师池云飞承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容基于公开信息，不涉及薪酬相关利益。

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