20210817-浙商证券-轻工制造2021年秋季策略_布局零售家居优质资产_聚焦新经济赛道_30页_4mb

轻工制造2021年秋季策略总结

核心内容

本报告主要分析轻工制造行业在2021年秋季的策略方向，涵盖零售家居、新型烟草、个护、文具及包装等多个细分领域，重点推荐具备成长性与估值优势的优质资产。

主要观点

• 行业整体表现：轻工制造板块在2021年H1表现优于沪深300，估值处于历史低位，部分个股如*ST赫美、*ST永林、岳阳林纸涨幅显著。
• 零售家居赛道：家居产业进入提效阶段，推荐关注零售家居龙头，尤其是软体家居赛道。顾家家居、敏华控股、喜临门及欧派家居具备较强竞争力。
• 新型烟草：HNB与雾化赛道成长性显著，华宝国际与思摩尔国际作为核心标的受到重点推荐。
• 个护与文具：消费升级与电商崛起推动个护与文具行业增长，百亚股份与可靠股份在个护领域表现突出；晨光文具在文具行业结构升级中占据领先地位。
• 包装与造纸：包装行业竞争格局优化，推荐裕同科技与宝钢包装；造纸行业估值处于历史低位，预计旺季将至，景气有望回升。

关键信息

1. 零售家居

• 软体家居：赛道格局优化，增速快，龙头公司顾家家居、敏华控股、喜临门表现优异，当前估值合理。
• 定制家居：定制龙头如欧派家居与志邦家居因政策与市场因素，估值更具性价比。
• 供应链效率：龙头企业在供应链效率提升方面表现突出，如顾家家居、欧派家居、敏华控股等，已形成显著优势。

2. 新型烟草

• HNB趋势：HNB市场发展迅速，华宝国际作为唯一耗材标的，具备技术壁垒与市场潜力。
• 雾化赛道：思摩尔国际作为全球领先的雾化设备制造商，与多个国际品牌合作，具备估值性价比。
• 市场前景：HNB市场渗透率提升将显著增加薄片与香精需求，推动行业增长。

3. 个护与文具

• 个护市场：女性个护与婴儿纸尿裤市场增速快，电商渠道占比提升显著，关注百亚股份与可靠股份。
• 文具市场：晨光文具通过内生与外延方式推动结构升级，办公集采与电商发展为增长引擎。

4. 包装与造纸

• 纸包装：裕同科技在智能工厂与供应链优化方面表现突出，建议持续关注。
• 金属包装：宝钢包装与奥瑞金受益于供需格局优化，盈利改善明显。
• 造纸行业：估值处于历史低位，预计旺季到来将带动行业景气回升。

风险提示

• 疫情持续时间超出预期或冬季反复
• 贸易摩擦影响制造企业订单
• 原材料价格或汇率剧烈波动，影响盈利能力

重点推荐标的

数据支持

• 轻工制造板块2021年H1涨幅6.45%，跑赢沪深300。
• 行业估值约23.27X，处于历史18.30%分位。
• 轻工制造板块基金持仓比例3.07%，环比下降0.93pct。
• 外资持股市值前三为公牛集团、欧派家居、晨光文具。

结论

2021年秋季，轻工制造行业整体表现稳健，重点推荐零售家居、新型烟草、个护及文具等赛道。随着供应链效率提升与政策利好，行业景气度有望持续上行，建议投资者关注具备核心竞争力与估值优势的龙头公司。