20260810-中邮证券-医药生物行业周报-AI制药持续进展_TWST高增验证DBTL闭环_关注产业链成长机遇_18页_1mb

报告摘要

医药生物行业报告总结 (2026.8.3-2026.8.7)

行业概况

投资评级：强于大市，维持。
行业指数表现：A股申万医药生物指数本周上涨6.27%，跑赢沪深300指数3.96个百分点，跑输创业板指数0.28个百分点。
行业估值：截至2026年8月7日，申万医药板块整体估值（TTM，整体法，剔除负值）为30.42，环比上升1.61。医药行业相对沪深300的估值溢价率为121.29%，环比上升11.37个百分点。

核心内容

1. AI制药持续进展

AI作用领域：AI主要应用于药物研发的临床前阶段，包括虚拟筛选、ADMET预测、靶点发现与验证、分子生成等。
效率提升：AI可大幅缩短研发周期并降低研发成本。例如，传统方法在药物发现各阶段的平均资本支出分别为94、166、414百万美元，AI可将这些费用分别降至0.2、0.4、2百万美元，节省比例均超过90%。
闭环验证：Twist作为海外代表公司，已实现DBTL（Design-Build-Test-Learn）闭环，通过AI设计+实验验证的模式推动研发流程。
业绩表现：Twist 2026Q3单季度收入达1.18亿美元，其中Therapeutics板块同比增长49%。全年收入指引为4.56~4.57亿美元，毛利率有望达52%以上，EBITDA（调整后）预计在2026Q4进入盈亏平衡点。
成长机遇：AI制药企业及产业链相关公司（如蛋白合成表达、动物模型验证）有望迎来爆发期，建议关注英矽智能、晶泰控股、金斯瑞、义翘神州、奥浦迈、百普赛斯、近岸蛋白、百奥赛图、药康生物、南模生物等。

2. 创新药板块

行情表现：创新药板块在前期小幅调整后上涨，药明康德、信达生物、百济神州等公司公布优异业绩，推动板块走强。
估值逻辑：建议从中期成长角度定价，未来27-28年将进入全球化视角定价体系，重点出海项目（如双抗、ADC）有望读出III期试验数据或获批上市，分成预期明确。
选股建议：优先关注临床数据过硬、BD干扰少、全球市场参与确定度高的公司，如科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物。

3. 创新药产业链

业绩与估值：药明康德、凯莱英、康龙化成等龙头公司按动态经调整利润估值合理，Q2业绩表现良好，康龙化成Q2收入和经调利润分别同比增长19.38%和22.30%。
订单恢复：安评环节订单快速恢复，具备量价双重逻辑，看好CXO板块景气度持续。
重点推荐：药明康德、凯莱英、康龙化成、药明生物、昭衍新药、益诺思、美迪西、百奥赛图、药康生物、奥浦迈。

4. 医疗器械板块

投资逻辑转变：从“政策压制”转向“业绩修复+创新驱动+全球化”。
政策支持：设备更新政策持续推进，医院采购节奏改善，高端影像、超声、内镜等领域订单恢复；高值耗材集采转向“稳价格、提质量、促创新”。
成长方向：建议关注AI医疗、手术机器人、脑机接口、神经介入等具备海外放量逻辑的企业。
重点推荐：AI+医疗/切入AI产业链企业、手术机器人、设备更新+国产替代、脑机接口等，推荐关注华康洁净、奕瑞科技、海泰新光、力诺药包等。

5. 医疗服务板块

消费医疗恢复：眼科、口腔行业在消费复苏下具备较大弹性。
市占率提升：爱尔眼科通过持续并购扩大市场份额，固生堂通过自建与收购提升竞争力。
重点推荐：爱尔眼科、固生堂。

6. 中药板块

政策受益方向：佐力药业、方盛制药等受益于集采与基药政策，加速医院覆盖。
高基数出清：以岭药业、三力制药等疫情相关药品高基数影响减弱，业绩增速有望恢复。
高分红方向：东阿阿胶、济川药业、华润江中等品牌中药企业具备稳定现金流和高股息，具备配置吸引力。

7. 医药商业板块

行业集中度提升：零售药店龙头在行业整合中有望脱颖而出，推荐益丰药房、大参林。

8. 原料药板块

周期反转信号：部分维生素和抗生素品种已提价，行业接近周期反转。
重点推荐：国邦医药、普洛药业。

风险提示

研发进度不及预期
市场竞争加剧
地缘政治风险
政策降价压力超预期

投资建议

AI制药：关注英矽智能、晶泰控股等AI制药企业及上下游服务提供商。
创新药：关注药明康德、信达生物、百济神州等具有全球市场参与度的公司。
医疗器械：关注具备AI技术、全球化布局及设备更新逻辑的企业。
医疗服务：关注消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业。
中药：关注政策受益、高基数出清及高分红方向的公司。
医药商业：关注零售药店龙头，如益丰药房、大参林。
原料药：关注具备稳定盈利能力和抗波动能力的公司，如国邦医药、普洛药业。

总结

医药生物行业在AI制药、创新药、医疗器械等细分领域持续发展，行业景气度整体向好。AI技术在药物研发中发挥降本增效作用，尤其在临床前阶段，推动研发流程优化与成本降低。创新药板块因优异业绩和出海项目前景被看好，医疗器械板块在政策和技术创新双重驱动下进入估值修复阶段。中药和医药商业板块分别受益于政策支持和行业集中趋势。建议投资者关注具备技术优势、全球化布局和业绩确定性的细分领域龙头企业，同时注意政策和市场风险。

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