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报告摘要

本报告聚焦于2026年8月5日的市场动态，涵盖百润股份的公司评论与光伏产业链的价格跟踪，同时提供国内市场主要指数的收盘情况与投资评级说明。

业绩表现：2026年上半年实现营业收入16.58亿元，同比增长11.34%；归母净利润4.79亿元，同比增长23.08%；扣非归母净利润4.53亿元，同比增长27.29%。二季度收入和利润均实现双位数增长。
盈利质量改善：毛利率提升至70.66%，净利率达28.89%，同比提升2.76个百分点。管理费用和财务费用分别下降2.54%和3.87%，显示良好的费用管控能力。
产品策略：酒类产品收入14.30亿元（+10.23%），占比86.27%。微醺系列柚柚清茶、清爽330系列0糖升级、强爽0糖茶酒冻顶乌龙梅酒等产品表现优秀，产品迭代方向明确。
渠道表现：线下渠道收入增长9.81%，数字零售渠道增长19.66%，显示线上渠道增长潜力较大，但盈利模型仍在磨合中。
香精业务：食用香精收入1.95亿元（+15.68%），增速高于整体，成为利润补充。
威士忌业务：崃州蒸馏厂灌桶量超60万桶，PX雪莉桶桶强单一麦芽小批量产品已推出，高性价比白色烈酒逐步投放市场，但目前对收入贡献有限。
投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.73、0.81、0.92元，对应PE分别为27.2、24.2、21.4倍。首次覆盖，给予“增持-A”评级。

多晶硅：致密料和颗粒硅价格均持平，均价分别为31.5元/kg和31.0元/kg。市场成交以执行前期订单为主，企业自主减产控销，价格已接近成本线，进一步下跌空间有限。
硅片：182-183.75mm N型硅片均价0.80元/片，210mm N型硅片均价1.10元/片。头部企业持续减产，8月排产预计继续下调，供需格局边际改善，价格跌势暂缓。
电池片：N型TOPCon电池片均价0.27元/W（转换效率25.4%+），价格持平。部分组件大厂减少外采，议价能力较弱，但价格已接近成本线，企业挺价意愿增强。
组件：TOPCon双玻组件均价0.72元/W，N型HJT组件均价0.75元/W（较TOPCon溢价4.2%），BC组件均价0.808元/W（较TOPCon溢价13.7%）。国内需求尚未起量，但上游成本止跌为组件价格提供支撑，预计短期低位震荡。
光伏玻璃：3.2mm镀膜玻璃价格15元/m²，2.0mm镀膜玻璃价格8.6元/m²。价格连续三日持稳，上下游博弈持续，预计2.0mm产品价格将在8.5-9元/m²区间运行。