20260731-中辉期货-沪铜月报_宏微共振_铜震荡回升_24页_4mb

沪铜月报总结

核心内容

2026年7月沪铜市场呈现震荡回升态势，沪铜主力最终收于105,460元/吨，月涨3.47%；LME铜报收13,799美元/吨，月度涨幅3.51%；COMEX铜录得650美分/磅，月度涨幅5.6%。市场在宏观因素与基本面扰动之间反复博弈，形成短期波动与长期支撑并存的局面。

主要观点

• 宏观环境：中美宏观政策呈现分化，国内政策底已现，海外仍面临紧缩压力与地缘风险。
• 基本面：TC加工费跌至历史极值，矿端紧缺持续，冶炼利润受压，减产预期升温；国内社库与SHFE库存加速去化，市场支撑增强。
• 供需格局：全球铜库存呈现结构性矛盾，LME去库、COMEX累库，Back结构强化，软挤仓风险上升。
• 市场情绪：科技股反弹修复AI叙事，美元指数回落，人民币企稳，沪伦比值修复空间打开。

关键信息

一、价格表现

• 沪铜主力：7月收于105,460元/吨，月涨3.47%。
• LME铜：7月报收13,799美元/吨，月度涨幅3.51%。
• COMEX铜：7月录得650美分/磅，月度涨幅5.6%。

二、宏观环境

1. 海外宏观

• FOMC会议：维持利率3.5-3.75%不变，但3票主张加息，鹰派分歧超预期。
• 地缘风险：美伊停火破裂，互袭升级，沙特卷入，布伦特原油回落至86美元/桶。
• 美债收益率：30年美债收益率破5.2%，创2007年以来新高。
• 美元指数：月末逼近100关口，日本央行干预汇市，美元走弱利多铜价。

2. 国内宏观

• 政治局会议：强调“加大逆周期调节力度”，政策托底信号明确。
• 经济数据：上半年GDP同比+4.7%，6月出口同比+27.0%，创历史新高。
• PMI数据：7月制造业PMI为49.2，跌破荣枯线，压制铜需求。
• PPI数据：7月PPI同比+4.1%，连续四月正增长，再通胀逻辑未改。

三、供需基本面

1. 矿端供应

• TC加工费：跌至-158.2美元/吨，进口铜精矿指数创历史新低。
• 智利矿区：受暴风雪影响，道路受阻、港口装运延迟，短期供应扰动。
• 海外矿企：South32、Antofagasta、Codelco等产量受影响，铜精矿出口风险上升。
• 进口数据：1-6月铜精矿累计进口1460.9万吨，同比-0.9%。

2. 库存变化

• SHFE库存：7月减少66,398吨至69,334吨，库存腰斩。
• 国内社库：加速去化至11.19万吨，月度减少9.55万吨。
• LME库存：月度减少73,825吨至25.54万吨。
• COMEX库存：受关税预期影响持续累库至71.39万吨。

3. 需求端

• 电网投资：1-6月同比+3.99%，夯实铜需求基本盘。
• 新能源：6月产量143.9万辆，高景气延续。
• 白电排产：空调产量同比+12.8%，支撑铜消费。
• AI算力基建：2026年全球数据中心铜消费量预计达74万吨，2028年或达130万吨。

4. 现货市场

• 升贴水：7月初升水135元/吨→中旬峰值475元/吨→月末回落至225元/吨。
• 洋山铜溢价：回升至108-116美元/吨，进口盈利阶段性开启。
• 精废价差：7月波动于4,400-4,600元/吨，远超合理区间，废铜替代效应增强。
• 精铜杆开工率：环比下降2.49%至60.07%，显示高价负反馈。

四、8月展望

• 价格区间：预计8月沪铜核心区间【103,000-108,000】元/吨，伦铜【13,500-14,200】美元/吨。
• 策略建议：逢回调至103,000-104,000分批建仓多单，博弈震荡偏强格局。
• 关注点：地缘风险、美联储政策、中美宏观数据、软挤仓逻辑、月间正套机会。

结论

• 短期：宏观多空交织，PMI偏弱压制铜价上行节奏，但TC历史极值、库存低位、AI叙事修复为多头提供支撑。
• 长期：结构性紧缺、能源转型、AI算力、电网投资四大逻辑支撑铜价，回调即布局窗口。
• 风险提示：需警惕地缘冲突升级、美联储持续鹰派、宏观数据持续疲软等风险因素。