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沪铜早报总结 - 2026年7月31日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年7月31日发布的沪铜早报，主要分析铜市场的近期走势及影响因素，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放宽。
• 制造业PMI回升：2026年6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间，对铜需求形成支撑。
• 整体偏多：基本面显示铜市场处于偏多状态，预计未来需求将有所提升。

2. 基差与盘面分析

• 基差偏多：现货价格为105665元，基差为975元，升水期货。
• 盘面偏多：收盘价收于20均线上，且20均线呈向上趋势，显示市场情绪偏多。

3. 库存变化

• 库存偏空：7月30日铜库存减少6900吨至255400吨，上期所铜库存较上周减少10299吨至69610吨，库存下降对价格形成支撑。

4. 主力持仓

• 主力净持仓多：主力净持仓呈多头状态，且多头持仓有所减少，但仍偏多。

5. 市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以等地区局势不稳定，可能对铜价形成支撑。
• 矿端紧张：印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，导致供应紧张。
• 高位震荡：铜价在创历史新高后进入高位震荡阶段，市场情绪反复。

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关键信息

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以等地缘局势不稳定，增加市场避险情绪。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件，导致供应紧张。
• 冶炼企业减产：部分冶炼企业减产，进一步支撑铜价。

利空因素

• 美国全面关税反复：关税政策的不确定性可能对铜进口形成压力。
• 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，影响需求。
• 美联储降息放缓：降息预期减弱，可能对铜价形成压力。

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数据分析

现货价格

• 昨日上海现货：105,220.00元，下跌100元。
• 今日上海现货：105,665.00元，上涨445元。

库存情况

• LME库存：255,400吨，减少6900吨。
• SHFE库存：69,610吨，减少10299吨。

期现价差

• 期现价差图显示铜价与现货价格之间的关系，整体偏多。

加工费

• 加工费回落，显示冶炼企业利润空间缩小。

CFTC持仓

• CFTC持仓图显示市场多空头分布，整体偏多。

供需平衡

• 2025年：市场处于紧平衡状态。
• 2026年：预计小幅短缺，供应压力仍存。

中国年度供需平衡（万吨）

时间	产量	进口量	出口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	10
2025	1342	336	79	1599	1573	26

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