20220713-安信证券-齐心集团-002301.SZ-营收受疫情短期影响_22H1毛利率有所上升_5页_345kb

齐心集团2022年半年度业绩总结

核心内容

齐心集团（002301.SZ）于2022年7月13日发布了2022年半年度业绩预告。2022年半年度公司实现归母净利润0.80-0.90亿元，同比增长11.35%-25.27%；扣非后归母净利润0.66-0.76亿元，同比增长5.05%-20.97%。其中，2022年第二季度归母净利润0.25-0.35亿元，同比增长43.02%-100.06%；扣非后归母净利润0.09-0.19亿元，同比下降29.85%至增长47.45%。

主要观点

• 营收受疫情影响略有下滑：由于国内外疫情持续影响，公司上半年营收受到一定压力，但通过积极开拓市场和深挖客户需求，业绩稳步增长。
• 毛利率提升：尽管2021年毛利率因原材料上涨、汇率波动等因素下降3.45个百分点，但2022年H1公司通过精细化运营和产品迭代，毛利率有所回升。
• 业务结构优化：
  • B2B办公物资集采业务：持续推进“政企客户构建数字化、多场景运维物资服务平台”战略，横向拓展新品类与新场景，覆盖20多个大品类、150万+SKU。公司继续聚焦政府、央企等优质大客户，已拥有200余家头部大型客户，并中标多个优质客户采购项目。
  • SaaS云视频服务业务：业务重心向中大型客户转移，2021年中大型客户占比已达85%。公司积极拓展智慧政务、远程医疗等纵深行业应用，提升综合服务能力。
• 投资建议：公司B2B和SaaS业务双轮驱动，2022年有望实现业绩增长，预计2022-2024年营业收入分别为89.78亿元、108.45亿元、119.66亿元，同比增长9.01%、20.80%、10.34%；归母净利润分别为2.09亿元、2.88亿元、3.16亿元，同比增长137.24%、37.5%、9.8%。维持“增持-A”的投资评级，6个月目标价为8.05元。
• 估值与财务表现：公司当前股价为6.29元，市盈率（PE）为22.0倍，市净率（PB）为1.4倍，预计2022-2024年PE分别为22.0倍、16.0倍、14.6倍。公司毛利率预计在2022年H1有所上升，但净利率略有下降。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 竞争加剧
• 需求不及预期
• 疫情反复

投资评级

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数

交易数据

分析师声明

本报告由罗乾生分析师撰写，其具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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