20260907-天风证券-研究来信2026_天风电新_汽车_如何寻找_真成长_7页_1mb

研究·来信 总结

核心内容

天风研究电新&汽车团队聚焦于新技术、国产化、业绩高增三大关键词，致力于在新能源与AI的交汇点上，为投资者提供前瞻、深度的产业趋势判断与投资研究服务。团队关注27-28年业绩高增方向，强调在低渗透率赛道中寻找高壁垒的优质公司，以实现穿越周期的“真成长”。

主要观点

1. 产业趋势判断

• 新能源行业进入分化期：从0到1的快速发展期后，行业正进入从1到N的分化阶段，不同技术路线与细分赛道的景气度差异显著。
• 关注结构性变化：通过高频数据（如锂电排产、风电招标、AI电力设备订单）与技术路线图的分析，判断产业周期不同阶段的机遇。
• 聚焦高端供给与需求外溢：在MLCC、DrMOS、SST等细分领域，强调高端产品与需求外溢带来的增长机会。

2. 个股选择方法论

• 深度理解商业模式：注重对公司的商业模式进行深入分析，结合产业一线的调研与交叉验证。
• 分板块利润拆解：对个股进行分板块利润拆解，识别各业务的增长驱动力，而非依赖模板化盈利预测。
• 双重估值驱动：在估值层面，强调对PE与EPS的理解同等重要，A股市场由业绩与估值共同驱动。

3. 关键技术与产业趋势

• AI服务器与存储：AI服务器与存储设备是当前驱动高端铜箔、钽电容等材料需求的重要因素。
• AIDC（人工智能数据中心）：全液冷时代到来，关注冷源基础设施升级及高端供电方案的优化。
• 固态电池与SOFC：固态电池设备及SOFC（固体氧化物燃料电池）的扩产将带来供应链瓶颈环节的投资机会。
• 镁合金与轻量化：镁合金在汽车与机器人领域的应用是轻量化趋势下的战略机遇。
• 智能驾驶与AGI：智驾域控与AGI（通用人工智能）的发展将推动估值重构。
• 风电与储能：风电行业在供需共振下存在出海破局机会，储能与电网是重点研究方向。
• 液冷与PCB系统优化：液冷技术与PCB系统级优化提升价值量，是被低估的冷源基础设施升级方向。

关键信息

2026年核心研究方向

• AI服务器与存储：推动高端铜箔、钽电容等材料需求。
• AIDC：全液冷时代，关注冷源基础设施升级与供电方案优化。
• 固态电池与SOFC：设备与供应链环节存在增量机会。
• 风电：供需共振，出海破局。
• 镁合金：轻量化趋势下的汽车与机器人双赛道机会。
• 智能驾驶与AGI：带来估值重构与投资机会。
• 液冷与PCB系统优化：提升价值量，被低估的冷源基础设施升级方向。

团队构成与背景

• 孙潇雅：天风研究总经理助理、新能源与先进制造大组组长、电力设备与新能源首席研究员、汽车负责人。具备产业与金融复合背景，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 薛舟：研究领域为锂电中游与两轮车。
• 张童童：研究领域为锂电与机器人PCB上游。
• 杨志芳：研究领域为风电、氢氨醇、电力设备。
• 敖颖晨：研究领域为光伏、SOFC、光模块设备。
• 高鑫：研究领域为泛AI、工控、SAF。
• 吴佩琳：研究领域为储能与电网。
• 赵子淇：研究领域为固态电池、船改燃、陶瓷基板。
• 谢坤：研究领域为整车、两轮、航改燃。
• 庄恬心：研究领域为智能驾驶、汽车零部件、液冷。
• 张嘉豪：研究领域为机器人、半导体、锂电。
• 董振：研究领域为智能化、商用车。
• 李俊漾：研究领域为AIDC。

2026年研究报告发布情况

• 发布数量：共发布149篇研究报告。
• 电话会议与调研：组织150场电话会议，进行659场调研。
• 关键判断来源：强调通过持续在产业链现场验证形成关键判断。

研究方法论

天风研究采用深度研究框架，强调：

• 产业趋势识别：关注低渗透率赛道的结构性变化。
• 商业模式分析：结合产业一线调研，深度理解公司盈利模式。
• 分板块利润拆解：识别各业务增长驱动力。
• 估值双重驱动：同时重视PE与EPS的分析。

研究报告法律声明与联系方式

• 评级说明：报告中提及的评级信息需结合具体研究内容理解。
• 天风机构销售通讯录：提供全国与北京销售团队的联系方式，方便投资者咨询与交流。

注：以上总结涵盖文档中的核心内容、主要观点及关键信息，字数控制在1000字以内，采用Markdown格式，结构清晰。