20260817-华源证券-汽车行业周报_不锈钢波纹管——液冷管路新趋势_8页_799kb

不锈钢波纹管——液冷管路新趋势总结

核心内容概述

本报告聚焦于不锈钢波纹管在液冷管路领域的发展趋势，指出其作为服务器液冷系统核心部件的重要性，并分析其相较于传统EPDM软管的优势。随着英伟达新一代液冷方案（如GB300、Rubin）的推进，不锈钢波纹管因其高可靠性、长寿命、耐压性、化学兼容性等特性，成为未来液冷系统的优选材料。此外，报告还涉及汽车行业周报内容，分析了乘用车、商用车、零部件、液冷、AIDC发电等板块的市场表现与投资机会。

主要观点

1. 汽车行业整体表现

• 乘用车市场：7月零售销量146.1万辆，同比下降20.9%，行业结构性调整进一步深化。
• 新能源乘用车：7月零售销量95.1万辆，同比下降3.9%，1-7月累计销量同比下降12.5%。
• 商用车市场：7月零售销量同比下降4.36%，整体表现疲软。
• 汽车零部件：本周上涨0.85%，表现优于整体汽车板块。
• 投资建议：整车板块边际复苏，但系统性上涨机会有限；重卡板块有望在下半年持续表现强劲，建议关注中国重汽H。

2. 液冷管路发展趋势

• 液冷管路分类：分为非金属软管（如EPDM）和金属管两类。
• 技术变革：英伟达从GB200（EPDM）向GB300（混合材质）再向Rubin（全不锈钢波纹管）过渡，推动不锈钢波纹管成为主流。
• 316L不锈钢波纹管优势：
  • 减少泄漏风险：经过氩弧焊/激光焊+氦检，泄漏率≤1×10⁻⁹ Pa·m³/s，实现“零泄漏”。
  • 化学兼容性高：完全兼容氟化液（如3M Novec），年腐蚀率≤0.01mm，寿命达15年+。
  • 耐压能力强：爆破压力达25MPa，是EPDM的10倍，适配高功耗场景。
  • 提升系统可靠性：波纹结构可吸收热胀冷缩，避免应力传递至敏感元件。
  • 提升算力密度：细管径、可定型设计，节省布线空间，支持更高集成度。

3. 不锈钢波纹管的盈利潜力

• 技术壁垒：不锈钢波纹管需精密成型、焊接、氦检等工艺，具备较高技术门槛。
• 盈利能力：部分企业如柯斯宇、酷尔芯、卓晖金属等已展现出较强盈利水平：
  • 柯斯宇：2026Q1净利率达45%。
  • 酷尔芯：2026Q1净利率达36%。
  • 卓晖金属：2025M1-10净利率达23%。
• 投资建议：建议关注大元泵业、同飞股份、兴瑞科技等液冷相关企业，以及SOFC产业链企业如潍柴动力、壹连科技、振华股份、春晖智控、三环集团等。

关键信息

1. 行业表现

• 本周汽车板块：周跌幅为-0.33%，相对沪深300指数跑赢0.28pct。
• 细分板块表现：
  • 汽车零部件：+0.85%
  • 乘用车：-2.15%
  • 商用车：-4.36%
  • 摩托车及其他：-2.12%
  • 汽车服务：-1.42%
  • 港股通汽车：-1.88%

2. 技术趋势

• 液冷方案迭代：英伟达正推动液冷方案从EPDM向全不锈钢波纹管过渡，满足超高功率、氟化液冷却、极致可靠性、长寿命等需求。
• 全生命周期成本优势：虽然初期成本较高，但不锈钢波纹管可实现15年免维护，显著降低TCO（总拥有成本）。

3. 盈利与投资建议

• 盈利企业：柯斯宇、酷尔芯、卓晖金属等企业在液冷管路领域具备较强盈利能力。
• 投资机会：建议关注液冷产业链及SOFC发电相关企业，以把握未来技术升级与市场扩张带来的增长潜力。

风险提示

1. 行业景气度不及预期：受政策退坡等因素影响，国内汽车行业可能出现低于预期的景气度。
2. 原材料涨价风险：原材料价格波动可能对行业盈利能力造成影响。
3. 技术迭代不及预期：若智能驾驶、AI等技术发展不及预期，可能影响液冷应用的落地节奏。

结论

不锈钢波纹管正成为液冷系统的核心组件，尤其在高功率、高密度、高可靠性的服务器和数据中心应用中，其优势显著。随着英伟达新一代液冷方案的推进，不锈钢波纹管有望在下半年实现规模化出货。在汽车行业整体承压的背景下，重卡出口和液冷产业链成为值得关注的投资方向。