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业绩高速增长，海外打开成长空间总结

核心内容

公司2026年上半年实现营收46.89亿元（+182.08%），归母净利润21.44亿元（+175.96%），扣非归母净利润22.36亿元（+177.23%），显示出强劲的业绩增长势头。公司拟每10股派8元（含税）进行中期分红，分红总额约15.15亿元，占归母净利润的70.65%，并发布《2026—2028年三年股东分红回报规划》，承诺年度现金分红比例不低于归母净利润的70%。

主要观点

• 核心产品表现亮眼：《超自然行动组》在2026年暑期档持续放量，春节期间流水创历史新高。7月2日，该游戏与《鬼吹灯》联动上线新地图“云南虫谷”，在鸿蒙版登顶华为应用市场下载榜，抖音小游戏中心跻身TOP3。
• 海外拓展加速：海外版《Tomb Busters》5月27日登陆日韩美市场，首日冲上日本iOS免费榜第3。公司计划2027年Q1拓展东南亚及拉美市场，进一步扩大全球影响力。
• AI技术赋能显著：公司深化“千影QianYing”多模态大模型布局，覆盖语言、语音、视频全维度，构建AI工业化生产管线。AI在2D美术资产生成中占比超80%，显著优化研发周期与成本。《超自然行动组》上线国内首个千万DAU级原生AI玩法“AI假人”，参与对局破4亿场，AI从降本工具升级为核心玩法驱动力。
• 老游戏长线运营夯实基本盘：《球球大作战》和《王者征途》等老游戏在上半年表现稳定，用户留存与付费改善，其中《王者征途》新增用户1417万，《原始征途》新增用户同比+3.67%。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年归母净利润分别为42.7亿元、49亿元、53.7亿元，对应PE分别为12倍、10倍、10倍，公司全年业绩有望持续高速增长。

关键信息

财务预测与估值

盈利能力指标

现金流情况

股东权益与资本结构

风险提示

• 行业政策趋严风险
• 市场竞争风险
• 技术更新及淘汰风险

投资建议

• 公司业绩增长显著，AI技术赋能提效与创新双突破
• 海外市场拓展顺利，全球化版图加速扩张
• 股东分红比例高，回报预期明确
• 维持“买入”评级，未来6个月内个股相对指数涨幅预期在20%以上

分析师信息

• 苟宇睿
  执业证号：S1250524030001
  电话：021-68415523
  邮箱：gyr@swsc.com.cn

• 刘言
  执业证号：S1250515070002
  电话：023-67791663
  邮箱：liuyan@swsc.com.cn

• 阮雯
  执业证号：S1250522100004
  电话：021-68416017
  邮箱：rw@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内个股相对指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内个股相对指数涨幅在-20%以下

• 行业评级

  • 强于大市：行业整体回报高于指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于指数-5%以下

重要声明

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