2017年12月债券市场配置建议总结
核心内容
2017年12月，安信证券固定收益团队基于盈利债务周期模型对债券市场进行了分析，并结合安信金工团队的研究成果，提出“减配债券”的资产配置建议。这一建议与10月的“看多债券”形成对比，表明债券市场在12月面临一定的配置压力。
主要观点
1. 资产配置策略调整
- 稳健型策略：12月建议减配债券，同时增配商品。
- 激进型策略：同样建议减配债券，同时增配商品。
2. 债券市场表现预期
- 债券市场在12月被看空，主要原因是债务结构变化和去杠杆政策的持续影响。
- 债券配置权重在11月末降至66.02%，较10月末有所下降。
3. 商品与权益市场表现
- 商品市场在12月被建议增配，表明其具备一定的上涨潜力。
- 权益市场（如万得全A、标普500、恒生指数）被建议减配，显示对股票市场的谨慎态度。
4. 黄金配置变化
- 黄金999在11月末配置权重上升至11.58%，显示其作为避险资产受到关注。
关键信息
大类资产配置策略权重分布（稳健型）
| 资产类别 |
6月末 |
7月末 |
8月末 |
9月末 |
10月末 |
11月末 |
| 万得全A |
7.50% |
6.71% |
6.24% |
5.42% |
5.08% |
4.61% |
| 标普500 |
15.80% |
15.75% |
11.84% |
9.46% |
9.19% |
9.44% |
| 中债财富指数 |
53.97% |
55.79% |
60.77% |
68.34% |
69.37% |
66.02% |
| 南华商品 |
4.88% |
4.58% |
4.37% |
3.56% |
3.34% |
3.71% |
| 黄金999 |
10.49% |
10.35% |
10.47% |
8.59% |
8.75% |
11.58% |
| 恒生指数 |
7.36% |
6.82% |
6.30% |
4.64% |
4.27% |
4.65% |
大类资产配置策略权重分布（激进型）
| 资产类别 |
6月末 |
7月末 |
8月末 |
9月末 |
10月末 |
11月末 |
| 万得全A |
0.00% |
16.91% |
6.93% |
6.93% |
17.94% |
6.95% |
| 标普500 |
50.00% |
43.56% |
34.64% |
33.97% |
35.25% |
34.75% |
| 中债财富指数 |
33.33% |
0.00% |
20.76% |
40.36% |
28.20% |
27.80% |
| 南华商品 |
0.00% |
6.86% |
23.79% |
4.88% |
4.51% |
9.65% |
| 黄金999 |
0.00% |
0.00% |
0.00% |
0.00% |
0.00% |
0.00% |
| 恒生指数 |
16.67% |
32.67% |
13.86% |
13.86% |
14.10% |
20.85% |
风险提示
- 文档中提到有重要因素未列入分析框架，建议投资者注意潜在风险。
- 债券市场配置建议需结合市场实际变化和投资者自身风险偏好进行综合判断。
分析师声明
罗云峰、徐阳、张秋雨三位分析师声明：
- 他们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
- 保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正。
- 分析结论具有合理依据，不构成任何投资建议。
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