20260801-西南证券-医药行业周报_看好底部且有业绩的公司_30页_4mb

医药行业投资分析总结

核心内容概览

行业表现

• 本周医药生物指数上涨 2.6%，跑赢沪深300指数 3.91 个百分点，行业涨跌幅排名第 20 位。
• 2026 年初至今医药行业下跌 6.21%，跑输沪深300指数 5.3 个百分点，行业涨跌幅排名第 13 位。
• 医药行业估值水平（PE-TTM）为 28.79 倍，相对全部A股溢价率 59.94%，相对剔除银行后全部A股溢价率 21.58%，相对沪深300溢价率 109.84%。
• 表现最好的子板块是医院，涨跌幅为 7.3%；年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（+25.6%）、线下药店（-3.6%）和医疗耗材（-4.9%）。

行业动态

• 2026H1人白批签发量同比下降 7%，国产占比有所提升，进口仍占主导。
• 人血白蛋白批签发量：2026H1 为 2612 批（-7%），2026Q2 为 1485 批（+3%）。
• 免疫球蛋白：2026H1 静丙批签发 635 批（-6%），狂免 75 批（+17%），破免 73 批（+9%）。
• 凝血因子类：2026H1 凝血因子VIII 批签发 307 批（-12%），PCC 批签发 171 批（+10%），纤维蛋白原批签发 227 批（+60%）；2026Q2 凝血因子VIII 批签发 176 批（-2%），凝血酶原复合物批签发 92 批（+12%），纤维蛋白原批签发 154 批（+108%）。
• 人白院内价格有所调整，2025 年中位中标价格小幅下移，2026H1 价格基本稳定。

主要观点

A股组合表现

• A股组合整体上涨 0.3%，跑赢大盘 1.6 个百分点，跑输医药指数 2.3 个百分点。
• 组合个股表现：
  • 华康洁净：周度下跌 1.6%，但其在洁净技术领域有较强竞争力。
  • 美好医疗：周度上涨 3.2%，订单交付受关税压制，但看好 25H2 改善。
  • 恒瑞医药：周度上涨 1.2%，创新转型成果不断，研发实力带动出海。
  • 首药控股-U：周度下跌 6.8%，业绩符合预期，康太替尼上市在即。
  • 长春高新：周度上涨 7.4%，短期承压，但看好新品放量和 BD 交易。
  • 华东医药：周度上涨 1.9%，创新驱动业绩增长，商业化能力凸显。
  • 康辰药业：周度下跌 5.7%，业绩符合预期，聚焦创新研发。
  • 康龙化成：周度下跌 4.5%，实验室服务稳健增长，CDMO 打开第二成长曲线。
  • 通化东宝：周度上涨 7.4%，业务结构优化，胰岛素类似物放量显著。

港股组合表现

• 港股组合整体下跌 4.3%，跑输大盘 8 个百分点，跑输恒生医疗保健指数 2.9 个百分点。
• 组合个股表现：
  • 中国生物制药：周度下跌 2.3%，平台化创新转型成效显著，管线密集兑现驱动价值重估。
  • 信达生物：周度下跌 3.6%，携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发。
  • 康方生物：周度下跌 5.6%，HARMONi-6 数据优异，较对照组 mPFS 绝对值差值达 4.24 个月。
  • 和黄医药：周度上涨 1.0%，业绩符合预期，ATTC 平台进入临床试验阶段。
  • 劲方医药：周度下跌 20.3%，RAS 赛道风飞浪劲，剑指癌王。
  • 先声药业：周度下跌 3.0%，SIM0237 疗效及安全性优异，对外授权渐入佳境。
  • 云顶新耀：周度上涨 2.6%，业绩符合预期，双轮驱动迈向 2030 年战略目标。
  • 英矽智能：周度下跌 2.9%，Rentosertib 期临床会召开，AI 药物发现能力逐步验证。

关键信息

A股组合

• 推荐公司：华康洁净、美好医疗、恒瑞医药、首药控股-U、长春高新、华东医药、康辰药业、康龙化成、通化东宝。

港股组合

• 推荐公司：中国生物制药、信达生物、康方生物、和黄医药、劲方医药、先声药业、云顶新耀、英矽智能。

股票数据

• A股：364 家，行业总市值 48,076.64 亿元，流通市值 42,158.21 亿元，行业市盈率 TTM 为 32.5 倍，沪深 300 TTM 为 14.2 倍。
• 港股：未具体列出公司数量，但包括上述推荐公司。

大宗交易

• 本周医药生物行业共有 19 家公司发生大宗交易，成交总金额为 12.33 亿元，前三名公司为九州通、恒瑞医药、美年健康。

融资融券

• 融资买入额前五名：药明康德、恒瑞医药、哈药股份、昭衍新药、九安医疗。
• 融券卖出额前五名：云南白药、东阿阿胶、药明康德、恒瑞医药、大参林。

股东大会

• 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共 37 家。

定增进展

• 截至 2026 年 7 月 31 日，已有 26 家医药公司公告定增预案但未实施。

限售股解禁

• 截至 2026 年 7 月 31 日，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共 24 家。

股东减持

• 本周有 1 家医药公司发生股东减持，涉及赛分科技。

股权质押

• 截至 2026 年 7 月 31 日，医药上市公司股权质押前 10 名分别为恩威医药、尔康制药、ST 海王、ST 万邦、珍宝岛、百洋医药、ST 葫芦娃、老百姓、哈药股份、康惠股份。

风险提示

• 医药行业政策不确定性超预期风险
• 研发进展不及预期风险
• 业绩不及预期风险

行业新闻

• 万孚生物：控股股东王继华拟增持公司股份，金额不低于 2,000 万元。
• 阿斯利康：Sone-Ve 治疗胃癌的 III 期 CLARITY-Gastric01 研究取得积极结果。
• 国家药品监督管理局：发布《医疗器械网络销售监督管理办法(修订草案征求意见稿)》征求意见。
• 国家中医药局等 11 部门：联合印发《医疗卫生强基工程中医药行动方案》，旨在强化基层中医药服务供给。
• 人福医药：全资子公司挂牌转让乐福思健康产业股份公司 8,170 万股股份，成交价人民币 106,210 万元。

结论

医药行业本周表现优于沪深 300 指数，但年初以来整体下跌。行业估值水平相对较高，但部分子板块如医院表现突出。A 股与港股组合整体表现分化，部分公司如长春高新、康龙化成、通化东宝等表现较好，而部分公司如劲方医药、英矽智能等表现较差。行业面临政策不确定性、研发进展和业绩不及预期等风险，但整体仍有投资价值。