20230425-财通证券-联德股份-605060.SH-一季度业绩符合预期_产销规模持续扩大_3页_404kb

一季度业绩符合预期，产销规模持续扩大

核心内容概述

公司2023年第一季度业绩表现良好，营业收入与净利润均实现同比增长，表明其经营策略和市场拓展措施初见成效。公司通过技改项目提升产能，优化产品结构，同时推进子公司整合与升级，提升整体盈利能力。分析师认为，公司未来三年业绩有望持续增长，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2023年第一季度，公司实现营业收入2.80亿元，同比增长23.41%；归母净利润0.57亿元，同比增长51.6%；扣非后归母净利润0.49亿元，同比增长39.68%。
• 经营策略：公司延续2022年经营策略，通过开拓国内外市场、产品创新、提升质量、优化管理等方式，确保企业稳定发展。
• 产能提升：控股子公司力源金河技改项目顺利投产，有效缓解产能瓶颈，推动产销规模扩大。
• 行业趋势：节能减排政策推动高端压缩机市场需求增长，公司凭借成熟的精密制造技术，有望从中受益。
• 募投项目：公司“高精度机械零部件生产建设项目”进展顺利，将提升在工程机械、风电等领域的布局能力，增强产品竞争力。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为14.00/20.23/26.06亿元，归母净利润分别为3.08/4.16/5.24亿元，对应PE分别为22/16/13倍，维持“增持”评级。
• 财务指标改善：公司毛利率、营业利润率及净利润率逐步提升，资产周转效率有所改善，资产负债率和流动比率保持稳定，偿债能力较强。

关键信息

一、财务数据概览

二、盈利预测与估值

• 收入增长：预计2023-2025年收入增长率分别为24.97%、44.46%、28.83%，整体呈稳步上升趋势。
• 净利润增长：预计2023-2025年净利润增长率分别为24.16%、35.32%、25.92%，显示公司盈利能力持续增强。
• 估值变化：PE从24.3倍逐步下降至12.8倍，PB从2.2倍下降至2.0倍，表明市场对公司未来成长性认可度提升。

三、风险提示

• 原材料价格波动风险
• 参股控股子公司整合不及预期风险
• 项目建设进展不及预期风险
• 下游行业需求不及预期风险

结构优化与子公司发展

公司通过募投项目持续优化产品结构，提升生产能力和市场拓展能力。2022年力源金河和苏州力源分别亏损1640.06万元和926.35万元，随着产品升级、客户拓展、生产细化和成本控制等工作的推进，子公司经营状况有望改善。

市场表现与投资建议

• 公司近期市场表现稳健，具备良好的增长潜力。
• 分析师建议投资者“增持”，认为公司未来三年业绩增长可期，估值合理。

总结

公司一季度业绩表现良好，符合市场预期。通过技改项目和募投项目，公司有效提升了产能和产品结构，同时受益于节能减排政策带来的高端压缩机市场需求增长。未来三年，公司盈利能力和市场表现有望持续提升，PE逐步下降，估值趋于合理。分析师维持“增持”评级，但需关注原材料价格波动、子公司整合及项目建设进度等风险因素。