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2026年7月信贷社融分析总结

核心内容

2026年7月，中国新增人民币贷款为-3400亿，低于市场预期，且为连续第二个月转负，显示出经济内生动能偏弱。同时，新增社会融资规模（社融）为1.4万亿，好于预期，同比多增2710亿，显示融资渠道有所拓宽。

主要观点

1. 信贷与社融总量表现

• 新增信贷：7月新增信贷规模为-3400亿，同比多减2900亿，明显低于市场预期和季节性水平。
• 新增社融：7月新增社融1.4万亿，同比多增2710亿，好于市场预期和季节性。
• 存量社融增速：保持稳定，为7.4%，与上月持平。

2. 结构分析

居民端

• 新增贷款：居民部门新增贷款为-4603亿，再度转负，且同比少减290亿。
• 短期贷款：为-3400亿，同比少减427亿，显示居民消费意愿依然低迷。
• 中长期贷款：为-1202亿，同比多减102亿，与房地产销售数据改善形成背离，反映居民购房意愿未恢复。
• 居民存款：7月居民存款同比改善，为3月以来首次，可能与居民存款从非银金融机构回流银行体系有关。

企业端

• 新增贷款：企业部门新增贷款为-1300亿，创历史新低，同比少增1900亿。
• 短期贷款：减少2500亿，同比少减3000亿，显示企业短期融资需求疲软。
• 票据融资：增加3757亿，同比少增4954亿，冲量特征边际缓解。
• 中长期贷款：减少2300亿，同比少减300亿，显示企业投资意愿仍偏弱。
• 直接融资：企业债券新增4536亿，同比多增1788亿，显示企业融资结构向直接融资倾斜。

政府端

• 政府债券：新增1.32万亿，同比多增694亿，显示政府融资加快。
• 财政存款：新增9785亿，同比多增2085亿，扣除政府债券后同比多增1391亿，反映财政投放偏慢。

3. 货币供应指标

• M1同比：为4%，与上月持平，基数走高可能与居民存款回流形成对冲。
• M2同比：为7.7%，较上月回落0.3个百分点，主要受财政投放偏慢、企业信用扩张放缓影响。

关键信息

• 政策导向：7月政治局会议释放稳经济、稳信心信号，强调“用好用足存量政策”与“增量政策可期”。
• 货币宽松预期：央行提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，但操作上预计仍是相机抉择，重点支持实体经济。
• 风险提示：经济超预期下行、外部环境变化、政策调整等风险仍需关注。

后续关注重点

• 基本面表现：重点关注出口、消费、地产等经济指标的走势。
• 财政政策落地：观察政府债券发行节奏、政策性金融工具的实施情况。
• 企业投资意愿：跟踪BCI投资前瞻指数，评估企业投资信心。
• 外部环境：关注美伊局势及油价变化对经济的影响。

图表说明

• 图表1：7月信贷低于预期，也低于季节性。
• 图表2：7月地产销售面积同比2.75%。
• 图表3：7月BCI企业投资前瞻指数小幅抬升。
• 图表4：7月存量社融增速走平、为7.4%。
• 图表5：7月社融好于预期，也好于季节性。
• 图表6：7月M1增速走平，M2增速回落。

分析师信息

• 熊园：分析师，执业证书编号S0680518050004，邮箱xiongyuan@gszq.com
• 穆仁文：分析师，执业证书编号S0680523060001，邮箱murenwen@gszq.com

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