20260911-恒力期货-烯烃周报_高位波动风险加剧_50页_4mb

2026年9月11日烯烃周报总结

核心内容

本报告分析了当前LPG及甲醇市场的走势，指出地缘政治风险加剧，导致油价和LPG价格持续走高，同时甲醇市场因供应偏紧和成本支撑而高位震荡。聚烯烃市场则因成本主导而持续上涨，但下游需求受抑制，存在高位回调风险。

主要观点

1. LPG市场

• 供应端：

  • 美国丙烷库存充足，但受巴拿马运河瓶颈和高昂费用影响，9月后出口量预计承压下滑。
  • 中东丙烷供应因地缘冲突而受限，霍尔木兹海峡和曼德海峡通航量大幅下降，供应格局偏紧。

• 需求端：

  • 中国PDH开工率维持在80%高位，支撑LPG需求。
  • 印度LPG需求平稳，后续进口将更侧重美国及其他地区货源。

• 价格结构：

  • FEI丙烷价格周内上涨8.5%至840美元/吨。
  • CP价格小幅上调，FEI-MOPJ价差回升，丙烷经济性减弱。
  • 国内PG主力合约连续上涨，周内最高触及7195元/吨。

• 未来展望：

  • LPG价格走势将受美伊局势及海峡通航情况影响。
  • 若地缘冲突持续，价格或继续冲高；若局势缓和，可能面临回调。
  • 巴拿马运河问题可能对冲地缘缓和带来的下行压力。

• 风险提示：

  • 油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。

2. 甲醇市场

• 供应端：

  • 国内供应偏紧，9月中上旬周均产量降至85-90万吨。
  • 海外进口供应不足，伊朗、智利、印尼等地装置检修影响供应。

• 需求端：

  • 传统下游需求稳定，甲醛、MTBE、醋酸开工上扬，价格抬涨。
  • 烯烃需求受原料价格上涨影响，部分装置停车，开工率下降。

• 价格结构：

  • 基差延续强势，华东近端基差最高约10+300，华南近端基差约10+1000。
  • 月差走高，MA10-1=364(+89)，MA1-5=268(+80)。
  • PP-3MA价差维持负值，01MTO=-166(-33)。

• 未来展望：

  • 地缘风波及进口不足支撑甲醇价格高位运行。
  • 港口去库预期逐步兑现，支撑基差走势。
  • 市场对MT0停车担忧加重，需关注相关装置复产进度。
  • 甲醇期现货易涨难跌，但需警惕地缘反复引发的高位博弈和波动风险。

• 风险提示：

  • 油价异动、伊朗装置动态、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。

3. 聚烯烃市场

• 供应端：

  • 检修损失量维持中高位，部分煤化工装置将在9月中下旬复产。
  • 新投产项目推进缓慢，短期内供应增量有限。

• 需求端：

  • 部分下游开工季节性反弹，但订单跟进乏力。
  • BOPP、塑编、注塑等开工率窄幅波动，农膜开工季节性回升。

• 价格结构：

  • PP1-5=640元/吨(+79)，L1-5=450元/吨(+68)。
  • PP-L=284元/吨(+76)。

• 未来展望：

  • 聚烯烃跟随油价上涨，但存在高位回调风险。
  • 供应增量预期有时间差，短期内难恢复至美伊战争前水平。
  • 下游需求受高价抑制，上下游价格传导不畅，存在负反馈风险。

• 风险提示：

  • 油价影响、地缘动态、下游负反馈。

关键信息汇总

LPG市场

• 供应：美国出口承压，中东供应受限。
• 需求：中国需求稳定，印度需求平稳。
• 价格：FEI丙烷上涨至840美元/吨，国内PG合约上涨至7195元/吨。
• 展望：地缘局势主导价格走势，巴拿马运河问题或对冲回调压力。

甲醇市场

• 供应：国内偏紧，海外装置检修影响进口。
• 需求：传统下游需求稳定，烯烃需求受抑制。
• 价格：基差走强，月差走高，创历史新高。
• 展望：高位震荡，需关注装置复产及地缘变化。

聚烯烃市场

• 供应：检修损失量高，供应增量有限。
• 需求：部分下游季节性反弹，但整体疲软。
• 价格：期现货上涨，基差和月差走高。
• 展望：成本主导，存在回调风险，关注地缘动态及下游反馈。

数据来源

• 公开信息整理
• 恒力期货研究院
• WIND
• 卓创
• Mysteel
• EIA

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