20260907-世纪证券-宏观周报（9月第1周）_非农超预期加大议息会议不确定性_6页_468kb

非农超预期加大议息会议不确定性总结

核心内容

市场宏观变量回顾

上周市场整体呈现缩量下跌态势，权益市场调整明显，风格偏向价值和大盘股，风险偏好受压制。主要指数表现如下：

• 上证指数：-0.56%
• 深证成指：-3.13%
• 创业板指：-4.03%
• 万得全A：-1.79%
• 沪深300：-1.33%
• 小市值指数：0.82%
• 恒生指数：0.26%
• 恒生科技指数：-0.77%

板块方面，传媒、银行、农林牧渔表现较好，而电子、有色金属、建筑材料表现较弱。

固收市场动态

固收市场整体收益率下行，短端和超长端债券表现突出。主要品种如下：

• TL2612：上涨0.47%
• T2612：上涨0.11%
• TF2612：上涨0.01%
• 10年国债活跃券：下行1.4BP
• 30年国债活跃券：下行2.5BP
• 10年国开活跃券：下行1.2BP
• 5年国开：下行1.3BP
• 3年国开：下行1.4BP
• 1年国开：下行3.75BP

央行通过等量续作买断式逆回购释放流动性，跨月后资金面宽松，支撑债市情绪。但受基本面承压、稳增长政策克制及风险偏好偏低影响，利率上行风险可控；同时，“双降”预期走弱、绝对收益率低位及央行预期管理限制了利率下行空间，债市面临双向制约，预计短期内维持窄幅震荡。

海外市场动态

• 美股：道指跌0.27%，标普500涨0.09%，纳指涨0.40%
• 美债：10年美债收益率上行约7.02BP至4.7842%，2年期美债上行约2.27BP至4.3661%
• 汇率：美元指数跌0.53%至99.1550，离岸人民币升值235BP至6.7079
• 大宗商品：NYMEX原油涨9.38%，COMEX黄金跌1.16%

主要事件包括：美国8月非农就业数据大超预期，尽管存在季调扰动，仍推动9月加息预期升温；美伊冲突升级，霍尔木兹海峡风险上升，导致国际油价大涨；全球债市遭遇抛售，日本和美国国债收益率升至高位，日本央行加息预期增强，欧美央行官员释放偏鹰信号，叠加地缘政治和贸易政策不确定性，全球市场波动加剧。

主要观点

1. 权益市场：受地缘政治和海外加息预期影响，市场风险偏好受压制，呈现哑铃防守结构，缺乏弹性主线。
2. 固收市场：债市收益率下行，但面临双向逻辑制约，短期内维持窄幅震荡，建议采用区间操作策略。
3. 海外市场：非农数据超预期推动美债收益率上行，美元指数下行，人民币升值，油价上涨，黄金承压；地缘政治风险和央行政策信号对市场造成显著扰动。

关键信息

• 非农数据：美国8月非农就业数据超预期，推动9月加息预期升温。
• 油价上涨：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡风险上升，导致国际油价大涨。
• 债市震荡：全球债市遭遇抛售，日本和美国国债收益率升至高位，债市面临利率上行与下行的双重压力。
• 宏观政策信号：央行释放流动性稳定信号，但稳增长政策保持克制，对利率走势形成制约。
• 当周关注事件：
  • 9月8日：中国8月出口、进口数据公布
  • 9月9日：中国8月PPI、CPI数据公布
  • 9月10日：中国8月M2、新增人民币贷款、M1、社会融资规模数据公布
  • 9月11日：美国8月CPI、核心CPI数据公布

风险提示

• 海外地缘政治风险超预期
• 美国通胀数据大幅超预期

投资建议

• 股票投资评级：以相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为强于大市、中性、弱于大市。

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