20160523-浙商证券-金融服务行业_融资租赁行业深度报告-行业高成长_政策和机遇来驱动_19页_1mb

融资租赁行业深度报告总结

核心内容

• 行业地位提升：融资租赁行业在2015年被提升为服务实体经济的战略地位。
• 行业高成长性：融资租赁行业近年来复合增速在30%以上，未来发展潜力巨大。
• 行业渗透率低：2015年我国租赁市场渗透率仅为3.1%，远低于欧美发达国家（15-30%）和亚洲国家（约10%）的平均水平。
• 业务模式差异：国内以售后回租为主，国外则以直租和杠杆租赁为主。
• 盈利水平差异：国外租赁公司盈利水平显著高于国内，如美国联合租赁公司ROE可达30%，远高于国内租赁公司。
• 挑战与机遇并存：行业面临整合、优化转型及制度完善的挑战，同时受益于《中国制造2025》等政策机遇。

主要观点

行业发展趋势

• 融资租赁行业近年来保持较快增长，增速在40%左右。
• 未来行业将进入整合阶段，业务和盈利模式的创新是推动行业发展的关键。
• 行业服务对象将逐渐下沉，更好地满足中小企业的投融资需求。

国内外业务模式对比

• 国内：主要业务模式为售后回租（占比60%以上）和直接租赁（占比22.4%）。
• 国外：主要业务模式为直租（占比45%）和杠杆租赁（占比40%），其中美国、德国、英国等国家的租赁市场较为成熟。

盈利模式

• 杠杆运营收益：通过自有资金和杠杆资金获取租息收益和利差收益，利差一般在1-5%。
• 余值收益：通过设备的残值处置获取收益，一般在5-25%之间。
• 租赁手续费：根据租赁情况收取，一般在0.5-3%。
• 财务咨询费：在大型项目中收取，一般在0.25-5%。
• 贸易佣金：作为设备购买和投资方，通过贸易环节获取佣金。

盈利水平

• 国内融资租赁公司ROA基本在1-2%之间，其中远东宏信和渤海租赁的ROE分别为14%左右。
• 国外融资租赁公司盈利水平较高，如美国联合租赁公司ROE可达30%，英国Ashtead集团ROE可达31.34%，亚力克ROE也达到20%以上。

关键信息

国内行业现状

• 企业数量：截至2015年底，全国共有4508家融资租赁公司，其中外资租赁公司占比最高（4271家）。
• 行业集中度：行业注册资本规模较为分散，前十大公司注册资本仅占全行业的5.6%。
• 政策支持：2015年国务院出台多项政策支持融资租赁行业发展，包括简化设备融资租赁手续、支持设立面向小微企业和“三农”的租赁公司等。

国外行业现状

• 市场规模：2013年全球融资租赁市场规模达到8839.6亿美元，其中美国、欧洲、亚洲占95%以上。
• 业务模式：美国租赁公司主要分为独立租赁机构、有银行背景的租赁机构和有厂商背景的租赁机构。
• 政策支持：欧美发达国家在税收、保险、信贷等方面对租赁行业有较为完善的政策支持，如美国的加速折旧、投资减税等。

行业挑战

• 行业无序：目前行业存在壁垒低、竞争无序的问题。
• 整合需求：行业未来将进入整合阶段，规模优势和差异化竞争将成为发展重点。
• 制度完善：需要完善法律法规、税收政策、信用体系建设等，以提升行业整体水平。

行业机遇

• 《中国制造2025》：推动制造业智能化、绿色化发展，为融资租赁行业带来新的发展机遇。
• 大众创业、万众创新：鼓励中小企业发展，融资租赁作为其主要融资方式之一，将迎来更多市场空间。

结论

融资租赁行业未来发展潜力巨大，但目前仍处于无序竞争阶段，亟需整合和优化。政策支持、业务模式创新和行业集中度提升是行业发展的关键因素。《中国制造2025》等政策为行业带来新的机遇，同时，国内融资租赁公司盈利水平仍需提升，以与国外领先企业接轨。