20160523-浙商证券-金融服务行业：融资租赁行业深度报告-行业高成长，政策和机遇来驱动_1mb

融资租赁行业深度报告总结

核心内容概述

本报告全面分析了中国融资租赁行业的发展现状、业务模式、盈利模式以及面临的挑战与机遇。重点指出，融资租赁行业在中国具有巨大的发展潜力，行业渗透率较低，政策支持和市场机遇推动其快速发展。

主要观点

1. 行业地位提升，发展空间巨大

• 2015年8月，国务院将融资租赁提升为服务实体经济的战略地位。
• 到2020年，融资租赁市场渗透率将显著提高，成为企业设备投资和技术更新的重要手段。
• 行业复合增速在30%以上，2015年末全行业合同余额达4.44万亿元，同比增长39%。
• 外资租赁公司数量占绝对多数，但业务规模上与内资、金融租赁公司基本持平。

2. 国外融资租赁行业：业务成熟，制度健全

• 欧美发达国家租赁市场渗透率在15-30%，亚洲国家在10%左右，中国仅为3.1%。
• 美国、德国、英国、日本等国家的租赁市场发展较为成熟，业务模式多样。
• 美国租赁公司主要分为独立租赁机构、有银行背景的租赁机构和有厂商背景的租赁机构。
• 外国租赁公司通过制度完善、税收优惠和信用体系支持，盈利水平较高。

3. 国内外租赁公司盈利水平差异明显

• 国内租赁公司ROA水平基本在1-2%，ROE水平约为14%。
• 国外租赁公司如美国联合租赁、英国Ashtead集团、亚力克等，ROE可达30%以上。
• 融资租赁盈利模式主要包括杠杆运营收益、余值收益、租赁手续费、财务咨询费和贸易佣金。

4. 未来挑战与机遇

• 行业未来将进入整合阶段，业务和盈利模式创新是关键。
• 《中国制造2025》为融资租赁行业带来重要机遇，推动设备升级换代。
• 大众创业、万众创新政策促使融资租赁行业服务对象逐渐下沉，满足中小企业融资需求。

关键信息

行业增速与渗透率

• 2013-2015年，我国租赁业务量年均复合增长率约为32.4%。
• 2015年，我国租赁市场渗透率仅为3.1%，远低于国际平均水平。
• 若保持30%增速，未来5年渗透率有望达到10%，接近亚洲国家水平。

业务模式对比

• 国内主要采用售后回租（占比60%以上）和直接租赁。
• 国外主要采用直租和杠杆租赁，其中杠杆租赁在欧美市场占据重要地位。

盈利模式

• 杠杆运营收益：通过自有资金和杠杆资金的利差获取收益。
• 余值收益：设备回收后通过余值处置获得收益。
• 租赁手续费：通常在0.5-3%之间。
• 财务咨询费：在0.25-5%之间。
• 贸易佣金：由融资租赁公司作为设备购买方获得。

盈利水平对比

• 外资租赁公司：如远东宏信，ROE约为14%。
• 国外大型租赁公司：如美国联合租赁，ROE可达30%以上，远高于国内公司。

行业集中度

• 截至2015年底，全国融资租赁企业十强注册资本仅占全行业的5.6%，行业集中度不高。
• 内资试点企业十强注册资本占全行业的40%，相对集中。

政策支持

• 《中国制造2025》推动融资租赁在高端装备、清洁能源、社会民生等领域的应用。
• 国务院支持设立面向小微企业和“三农”的租赁公司，促进融资租赁行业下沉发展。

未来发展趋势

• 整合阶段：行业将进入整合阶段，规模优势和差异化竞争是未来发展的主要方向。
• 业务优化转型：融资租赁企业需向专业化转型，拓展行业领域，优化客户结构。
• 制度完善：需要加快法律、税收等制度体系建设，以提升行业规范性和盈利能力。
• 服务对象下沉：未来租赁服务将更多面向中小企业，满足其投融资需求。

投资评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数将表现优于沪深300指数10%以上。
• 投资建议：投资者应根据自身情况，结合政策和行业趋势做出决策，不应仅依赖投资评级。

结论

中国融资租赁行业正处于快速发展阶段，行业渗透率低、政策支持强劲、市场空间广阔。未来，随着行业整合和业务模式创新，融资租赁行业有望实现更高的盈利水平。同时，《中国制造2025》和“大众创业、万众创新”政策为行业带来重要机遇，推动其服务对象下沉，更好地服务中小企业。