20160523-浙商证券-金融服务行业：融资租赁行业深度报告-行业高成长，政策和机遇来驱动_20页_1mb

融资租赁行业深度报告总结

核心内容

融资租赁行业在中国正迎来快速发展，行业地位显著提升，成为服务实体经济的重要手段。2015年，国务院出台多项政策支持融资租赁行业发展，明确其发展目标，预计到2020年，融资租赁市场渗透率将显著提高，成为企业设备投资和技术更新的重要工具。

主要观点

• 行业增速快：2015年我国融资租赁行业增速保持在30%以上，行业规模持续扩大。
• 市场渗透率低：我国租赁市场渗透率仅为3.1%，远低于欧美发达国家（15-30%）和亚洲国家（10%左右）的平均水平。
• 业务模式差异：国内以售后回租为主，占比超过60%，而国外以直租和杠杆租赁为主。
• 盈利模式多样：包括杠杆运营收益、余值收益、租赁手续费、财务咨询费和贸易佣金等。
• 盈利水平差异：外资租赁公司盈利水平远高于国内租赁公司，如远东宏信ROE达14%，而美国联合租赁ROE达30%。
• 行业整合趋势明显：目前行业竞争无序，壁垒低，未来将进入整合阶段，推动业务模式创新和差异化竞争。
• 政策与机遇：《中国制造2025》和“大众创业、万众创新”政策为融资租赁行业带来重要机遇，尤其是推动中小企业和设备升级。

关键信息

行业现状

• 行业增速：2015年行业增速为39%，2014年为39.1%。
• 市场渗透率：2015年底我国租赁市场渗透率仅为3.1%，远低于发达国家。
• 企业数量：截至2015年底，全国共有4508家融资租赁公司，其中外资租赁公司占多数。
• 业务模式：国内以售后回租为主，国外以直租和杠杆租赁为主。

国内外对比

• 业务模式：国内主要为售后回租和直租；国外则以直租和杠杆租赁为主。
• 盈利水平：外资租赁公司盈利水平较高，如远东宏信ROE达14%，美国联合租赁ROE达30%。
• 政策支持：欧美国家通过税收优惠、保险政策等支持租赁行业发展，而我国尚缺乏专门的融资租赁法和税收优惠政策。

未来发展

• 行业整合：行业未来将进入整合阶段，推动规模化发展和差异化竞争。
• 服务对象下沉：未来融资租赁行业将更加关注中小企业和“三农”领域。
• 政策机遇：《中国制造2025》为融资租赁行业带来设备升级和技术创新的机遇，同时推动国际产能合作。

行业评级

• 投资评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持，分别对应不同的涨幅标准。

数据支持

• 报告撰写人：刘志平
• 数据支持人：刘志平
• 资料来源：WIND资讯、浙商证券研究所

图表目录

• 图1：2015年租赁公司数量
• 图2：2015年租赁公司的合同余额结构分布
• 图3：外资融资租赁公司数增长很快
• 图4：租赁公司的组织结构
• 图5：行业规模增速在40%左右
• 图6：我国融资租赁业务的主要模式
• 图7：各国租赁业务量/十亿
• 图8：各国租赁市场的渗透率
• 图9：我国租赁业务市场的增速保持较快增长
• 图10：全球主要地区的租赁业务量规模
• 图11：2013年全球主要地区租赁业务规模分布
• 图12：全球主要国家的租赁市场渗透率
• 图13：全球主要国家的租赁业务量
• 图14：我国租赁业务的模式结构
• 图15：美国租赁行业的业务模式结构
• 图16：受降息和行业竞争的影响行业净利息收益率持续下降
• 图17：远东宏信的ROE基本在14%左右
• 图18：排名前三的租赁公司ROE水平
• 图19：排名前三的租赁公司的ROA水平
• 图20：融资租赁行业注册资本规模较为分散
• 图21：融资租赁资产行业分布

表格目录

• 表1：国外对租赁行业的政策支持情况
• 表2：2015年全国融资租赁企业十强排行
• 表3：部分上市租赁公司的简介和财务指标
• 表4：2015年全国内资试点融资租赁企业十强排行榜
• 表5：2015年全国内资试点融资租赁企业十强排行榜
• 表6：美国的税收优惠政策