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煤炭成本端是聚烯烃价格的重要关注

核心内容

本文主要分析了当前国内聚烯烃（PE和PP）价格的影响因素，重点探讨了煤炭成本支撑的弱化对聚烯烃价格的潜在影响，同时结合宏观经济、基本面及技术面进行了综合研判。

主要观点

宏观面分析

• 9月制造业PMI降至49.6%，连续六个月回落，主要受大宗商品价格上涨及限电影响，但需求端未出现明显恶化。
• PPI同比增速创新高，显示工业品价格强势，对期货市场形成支撑。
• CPI连续四个月回落，表明企业成本压力未传导至终端消费者。
• 社会消费品零售总额增速回升，反映终端需求有所改善。
• 房地产及固定资产投资增速持续回落，投资需求有所弱化。

基本面分析

原油

• 美国原油产量仍处于疫情前水平，库存相对低位，需求稳定。
• 欧洲能源短缺加剧，天然气需求下降，原油作为替代品需求上升。
• 原油供需偏紧，支撑油价偏强运行。

聚乙烯（PE）

• 9月产量上升5.89%，开工率提高3.73%，供给端偏利好。
• 实际消费量上升4.13%，仍处棚膜需求旺季，需求端支撑明显。
• 进口量环比下降8.12%，主要因进口窗口关闭。
• 港口库存快速下降至22.69万吨，处于低位，支撑价格。
• 现货价格回落，石化出厂价跌幅小于市场价，反映成本支撑较强，市场情绪偏弱。

聚丙烯（PP）

• 9月产量上升，开工率提高，供给端偏利好。
• 实际消费量下降5.19%，需求偏弱。
• 进口量环比下降8.32%，保持平稳。
• 石化库存上升11.61%，显示供应偏强。
• T30S现货价格下跌，石化出厂价跌幅小于市场价，反映成本支撑仍存，但市场情绪偏弱。

技术面分析

• 塑料2201合约走势强于PP2201合约，回落幅度较小。
• 技术面显示，大幅回落后存在反弹基础。

关键信息

• 煤炭成本支撑弱化：煤炭价格支撑在弱化，但要真正体现需增加产量，而当前能耗双控、电力紧张及冬季保供暖背景下，煤化工产量预计减量。
• 聚烯烃价格分化：石化出厂价反映成本支撑，市场价反映供需及情绪，当前市场价偏低，有反弹动力。
• PE基本面较强：供给与需求均有所改善，库存处于低位，价格回调有利于需求回暖。
• PP基本面偏弱：需求下降，库存上升，但原油成本支撑仍较强，煤炭成本弱化的实际影响需观察。
• 宏观环境总体平稳：尽管PMI回落，但需求端未明显恶化，宏观对化工品不构成明显压力。

行情展望

• 聚烯烃期货价格大幅下跌是否反映煤炭成本支撑弱化，仍需进一步观察。
• 当前现货价格偏低，可能刺激需求回暖，市场情绪缓和后，价格有望反弹。
• 成本仍是决定聚烯烃价格的重要因素，尤其以煤炭为源头的成本。
• 原油成本支撑强劲，若煤炭成本支撑无法有效落实，聚烯烃价格或仍受原油影响偏强。

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