20260731-开源证券-华源控股-002787.SZ-公司信息更新报告_2026H1盈利高增_主业盈利提升+新业务贡献增量_4页_827kb

华源控股（002787.SZ）2026H1盈利高增总结

核心内容

华源控股在2026年上半年实现了显著的盈利增长，主要得益于主业盈利提升和新业务的贡献。公司维持“买入”投资评级，显示出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

• 盈利表现亮眼
  2026年H1公司实现营业总收入11.90亿元，同比增长2.4%；归母净利润0.75亿元，同比增长54.8%，归母净利率提升至6.3%，同比增加2.1个百分点。利润增长主要由以下两方面驱动：

  • 主业盈利提升：产品涨价叠加前期低价原材料备货充分，带动毛利率显著提升，2026H1毛利率达18.5%，同比增加3.2个百分点，毛利额同比增长23.7%。营业成本同比下降1.5%，成本压力边际缓解。
  • 新业务并表贡献增量：无锡暖芯和上海寰鼎并表后，半导体相关收入达0.31亿元，对当期盈利形成正向增厚。2026Q2营收同比增长0.7%，归母净利润同比增长87.6%，净利率提升至8.2%。

• 业务结构优化
  公司通过并购与新设方式，逐步拓展半导体设备、配套耗材及技术服务业务，形成双轮驱动的成长模式。2026年5月设立苏州华源宏澄科技，切入数据中心与AI算力高速光模块赛道，部分产品已完成研发并获得订单，未来有望逐步实现盈利。

• 财务预测与估值
  预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.77亿元、2.25亿元、3.07亿元，对应EPS分别为0.53元、0.68元、0.92元。当前股价对应PE为33.8倍，预计未来三年PE将逐步下降至19.4倍，反映出市场对其成长性的认可。

关键信息

2026H1财务数据

2026Q2财务数据

未来预测（2026-2028年）

估值指标

业务板块表现

• 金属包装：收入8.62亿元，毛利率同比提升3.08个百分点至17.2%。
• 塑料包装：收入2.76亿元，毛利率同比提升1.72个百分点至18.5%。
• 食品包装：收入2.35亿元，同比增长10.7%，成为新的增长点。
• 半导体业务：2026年6月完成无锡暖芯100%控股，预计2026-2028年营收分别达3.30亿元、6.10亿元、9.50亿元，逐步成为核心增长引擎。
• 光通信业务：设立苏州华源宏澄科技，切入数据中心与AI算力高速光模块赛道，部分产品已完成研发并获订单，未来将实现自主生产。

风险提示

• 主业盈利承压
• 新业务拓展不及预期
• 汇率波动

估值与评级说明

• 投资评级为“买入”，预计相对市场表现20%以上。
• 估值体系为相对评级，基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

总结

华源控股在2026年上半年展现出强劲的盈利能力和清晰的业务转型路径。公司通过主业优化和新业务拓展，实现了盈利的显著增长，特别是在食品包装和半导体设备领域。未来三年，公司预计持续增长，估值逐步下降，市场对其科技转型和成长潜力持乐观态度。投资者应关注其业务拓展进度和市场环境变化，同时注意相关风险。