20260930-浦银国际证券-央行_四箭齐发_房贷贴息落地_新一轮稳增长政策_组合拳_解读_5页_719kb

AI报告摘要

2026年9月30日，中国人民银行与财政部联合推出一系列稳增长政策，包括财政贴息、定向货币政策支持等，旨在稳定房地产市场、促进就业增收，并推动经济复苏。此次政策组合被称作“四箭齐发”，体现了财政与货币工具的协同发力。

房贷贴息政策落地
- 该政策自2026年10月1日起实施，针对首套住房的商业性个人住房贷款。
- 购房面积不超过120平方米，购房价格不超过150万元，单户贴息贷款上限为100万元，贴息期限最长5年。
- 贴息年化1个百分点，相当于降低利率的三分之一，贴息后首套房贷利率约2.1%。
- 财政资金由中央承担90%，地方承担10%，预计一年试行期累计财政贴息约662亿元。
定向货币政策支持
- 下调PSL利率：一年期PSL贷款利率从1.75%降至1.5%，并扩大支持范围至“六张网”建设（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）。
- 增加再贷款额度：合计增加7000亿元，其中科技创新和技术改造再贷款扩容至1.4万亿元，支持比例调高至100%；支农支小再贷款扩容至4.85万亿元，其中民营企业再贷款增加至1.3万亿元。
政策预期与影响
- 房贷贴息政策更利好低线城市和刚需购房者，对消费的促进作用有限。
- 定向货币政策支持将有助于稳投资，特别是基建和制造业投资。
- 政策成效将决定后续是否进一步宽松，如若效果不佳，四季度增长压力可能上升，届时可能有降准或降息的政策空间。

下行风险：
- 内需及房地产修复不及预期；
- 财政资金落地和项目开工偏慢；
- 中美经贸安排落实受阻、关税或科技限制再度升级；
- AI投资降温、高油价或美联储进一步收紧拖累外需及风险偏好。
上行风险：
- 财政货币支持及地产修复超预期；
- 中美降税和合作落实快于预期；
- AI需求持续强劲或油价明显回落。

资料来源：浦银国际
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证券评级：
- “买入”：预期个股表现超过其所属行业指数；
- “持有”：预期个股表现与所属行业指数持平；
- “卖出”：预期个股表现逊于所属行业指数。
行业评级（相对MSCI中国指数）：
- “超配”：优于MSCI中国10%或以上；
- “标配”：优于或劣于MSCI中国少于10%；
- “低配”：劣于MSCI中国超过10%。