20260907-迈科期货-高库存考验旺季需求_镍不锈钢或偏震荡_14页_908kb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

2026年9月初，镍与不锈钢市场整体呈现偏震荡走势，主要受高库存压力、成本波动及地缘政治等因素影响。镍市场供应端受到印尼及菲律宾矿区天气影响，印尼整体干旱，菲律宾个别矿区降雨增强，导致供应节奏有所变化。不锈钢市场则因成本回落及库存压力持续，表现同样偏震荡，短期内需关注下游需求是否能有效消化库存。

主要观点

镍市场

• 供应情况：印尼镍矿区整体干旱，8月末9月初矿价小幅下跌，印尼镍湿法中间品产量环比下降3.06%，预计9月产量环比下降3.3%。菲律宾个别矿区降雨增强，供应受影响但整体仍充足。
• 成本与利润：精炼镍成本端小幅下降后持稳，外购原料冶炼产线仍亏损，一体化产线微利。镍价回落导致部分外购产线减产或转产。
• 库存压力：全球库存维持历史高位，国内精炼镍库存处于季节性偏高水平，海外库存也出现小幅累库。
• 市场展望：短期或偏震荡，中期在高库存压力下或震荡略弱。需关注印尼矿端政策及海外宏观变动，尤其是美伊冲突对油价及硫磺供应的影响。

不锈钢市场

• 成本变化：镍铁价格略有走弱，不锈钢成本继续回落，钢厂利润水平在盈利线上小幅波动。
• 库存状况：国内300系冷轧不锈钢社会库存（剔除仓单）仍处于季节性偏高位置，库存压力较大。
• 需求预期：9月进入传统消费旺季，但下游需求回暖力度可能有限，需关注后续需求能否带动去库。
• 市场展望：短期或震荡，中期若库存持续高位，价格或震荡略弱。同样需关注印尼及菲律宾镍政策、地缘政治及宏观环境变化。

关键信息

供应端

• 印尼镍矿：8月产量环比下降9.48%，9月预计环比下降3.3%，整体供应偏弱。
• 菲律宾镍矿：个别矿区降雨增强，供应放缓，但整体供应仍充足。
• 中间品：印尼镍湿法中间品产量下降，冰镍产量环比增长，但整体仍受政策及成本影响。

成本与利润

• 精炼镍成本：小幅波动，一体化产线仍有微利，外购产线亏损。
• 硫酸镍：成本小幅波动，但价格稳定，冶炼厂持续亏损，复产动力不足。
• 不锈钢成本：镍铁价格走弱带动成本回落，钢厂利润小幅波动。

库存状态

• 国内库存：精炼镍库存维持高位，300系冷轧不锈钢库存仍处于季节性偏高水平。
• 海外库存：LME镍仓单库存小幅波动，整体仍处于高位，9月后期开始累库。

关注事件

投资建议

• 短期镍与不锈钢市场或维持震荡，需关注成本端波动及库存去化情况。
• 中期市场可能因高库存压力而偏弱，建议关注印尼矿端政策及海外宏观环境变化。
• 不锈钢需求在传统旺季或表现一般，需警惕库存压力对价格的压制。

数据来源

• 钢联数据
• 迈科投研
• WIND
• 百川盈孚

风险提示

• 市场信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。
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