海外医药2019H1定期报告总结之疫苗专题_重磅产品+中国市场_驱动国际疫苗销售明显提速_35页_2mb

海外医药2019H1定期报告总结之疫苗专题

核心内容概述

2019年上半年，国际疫苗巨头疫苗销售收入同比增长20%，达到127.4亿美元，显著高于2018年的7.9%增速。主要增长动力来自重磅产品的持续放量以及中国市场的快速复苏。GSK、默沙东和赛诺菲均实现了高于20%的增长，而辉瑞因13价肺炎疫苗增速放缓，整体增长乏力。

主要观点

• 国际疫苗巨头增长提速：GSK、默沙东、赛诺菲及辉瑞在2019H1均实现不同程度的增长，其中GSK和默沙东因重组带状疱疹疫苗及HPV疫苗在中国市场的放量，成为增长主力。
• 九大疫苗领域增速高于整体：2018年和2019H1，九大类疫苗合计实现收入244.5亿美元和118.7亿美元，分别占四大疫苗巨头全球疫苗销售的93%，增速分别为12%和26%，远超整体市场。
• 新型疫苗和技术升级：国际巨头积极布局下一代疫苗，包括新预防领域（如RSV、HIV、结核和肿瘤疫苗）、多联多价疫苗升级（如流脑结合疫苗从四价向五价升级）以及基因工程重组疫苗和新型佐剂疫苗等。
• 国内疫苗行业机遇显现：国内多个重磅疫苗产品即将上市，包括13价肺炎疫苗、HPV疫苗、人二倍体狂犬疫苗和结核疫苗等，疫苗管理法的实施进一步推动行业发展，国内疫苗企业具备较大的增长潜力。

关键信息

国际疫苗巨头表现

• GSK：2019H1疫苗收入39.1亿美元，同比增长25%。其中，重组带状疱疹疫苗（Shingrix）表现突出，销售同比增长100%。
• 默沙东：2019H1疫苗收入37.4亿美元，同比增长28%。HPV疫苗和麻腮风水痘疫苗系列贡献显著增长。
• 赛诺菲：2019H1疫苗收入21亿美元，同比增长23%。五联苗在中国市场的恢复是主要驱动力。
• 辉瑞：2019H1疫苗收入29.9亿美元，同比增长4%。13价肺炎疫苗增速放缓，影响整体表现。

重点疫苗产品分析

• 肺炎疫苗系列：2018年收入72.4亿美元，同比+3%；2019H1收入33.1亿美元，同比+1%。13价肺炎疫苗增速放缓，但中国市场仍在放量。
• 百白破疫苗系列：2018年收入34.5亿美元，同比-6%；2019H1收入19.1亿美元，同比+24%。赛诺菲五联苗在中国市场恢复显著。
• HPV疫苗系列：2018年收入33.2亿美元，同比+35%；2019H1收入17.8亿美元，同比+32%。四价和九价HPV疫苗在中国市场表现强劲。
• 流感疫苗系列：2018年收入25.6亿美元，同比+8%；2019H1收入1.7亿美元，同比-0.5%。四价苗逐步成为主流，但销售仍受季节性影响。
• 麻腮风水痘疫苗系列：2018年收入21.8亿美元，同比+6%；2019H1收入13.0亿美元，同比+28%。默沙东四联苗表现突出。
• 脑膜炎疫苗系列：2018年收入20.8亿美元，同比+4%；2019H1收入10.7亿美元，同比+28%。GSK和辉瑞产品表现亮眼。
• 轮状病毒疫苗系列：2018年收入13.8亿美元，同比+3%；2019H1收入7.0亿美元，同比+8%。默沙东五价苗在中国市场放量。
• 带状疱疹疫苗系列：2018年收入12.0亿美元，其中Shingrix同比+100%；2019H1收入9.4亿美元，其中Shingrix同比+100%。
• 肝炎疫苗系列：2018年收入10.2亿美元，同比+17%；2019H1收入6.9亿美元，同比+12%。GSK产品表现稳定。

国内疫苗企业动向

• 康泰生物：正在推进13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬疫苗的报产。
• 智飞生物：在研产品包括EC诊断试剂和母牛分枝杆菌疫苗，HPV疫苗已进入III期临床。
• 康希诺：A群C群脑膜炎结合疫苗已获批，ACYW135群脑膜炎结合疫苗即将报产。
• 沃森生物：13价肺炎疫苗进入III期临床，九价HPV疫苗即将上市。

投资建议

• 重点推荐：康泰生物（300601.SZ）、智飞生物（300122.SZ）和华兰生物（002007.SZ）。
• 建议关注：康希诺（6185.HK）和沃森生物（300142.SZ）。

风险提示

• 行业政策可能出现重大变化。
• 行业再次出现安全事故的风险。
• 公司研发进展不及预期的风险。