20190805-西南证券-海外医药2019H1定期报告总结之疫苗专题：重磅产品+中国市场，驱动国际疫苗销售明显提速_35页_2mb
报告摘要
海外医药2019H1定期报告总结之疫苗专题
核心内容
2019年上半年，国际疫苗巨头（GSK、默沙东、辉瑞、赛诺菲）疫苗销售收入达到127.4亿美元，同比增长20%，增速显著高于2018年的7.9%。这一增长主要得益于重磅产品持续放量以及中国市场销售的快速恢复。其中，GSK、默沙东和赛诺菲均实现高于20%的增速，而辉瑞由于13价肺炎疫苗增速放缓，整体表现相对疲软。
主要观点
- 重磅产品驱动增长：四大疫苗巨头的核心重磅产品持续放量，如GSK的重组带状疱疹疫苗（Shingrix）和默沙东的HPV疫苗在中国市场表现突出。
- 中国市场成为增长引擎：随着疫苗管理法的实施，中国市场在疫苗销售中扮演越来越重要的角色，尤其在HPV疫苗、百白破多联苗、13价肺炎疫苗等领域。
- 新型疫苗和技术创新：国际巨头积极布局下一代新型疫苗，如RSV疫苗、HIV疫苗、结核疫苗、肿瘤疫苗等，并在多联多价疫苗和基因工程重组疫苗方面加大投入。
- 国内疫苗企业崛起：国内疫苗企业如康泰生物、智飞生物、华兰生物、康希诺和沃森生物正加速推进重磅疫苗的研发与上市，有望在国内市场爆发增长。
关键信息
国际疫苗巨头表现
| 公司 | 2018年疫苗收入（亿美元） | 增速 | 2019H1疫苗收入（亿美元） | 增速 |
|---|---|---|---|---|
| GSK | 74.3 | 14% | 39.1 | 25% |
| 默沙东 | 68.0 | 10% | 37.4 | 28% |
| 辉瑞 | 63.3 | 6% | 29.9 | 4% |
| 赛诺菲 | 56.8 | 0.3% | 21.0 | 23% |
九大疫苗领域增长情况
| 领域 | 2018年收入（亿美元） | 增速 | 2019H1收入（亿美元） | 增速 |
|---|---|---|---|---|
| 肺炎疫苗系列 | 72.4 | 3% | 33.1 | 1% |
| 百白破疫苗系列 | 34.5 | -6% | 19.1 | +24% |
| HPV疫苗系列 | 33.2 | +35% | 17.8 | +32% |
| 流感疫苗系列 | 25.6 | +8% | 1.7 | -0.5% |
| 麻腮风水痘疫苗系列 | 21.8 | +6% | 13.0 | +28% |
| 脑膜炎疫苗系列 | 20.8 | +4% | 10.7 | +28% |
| 轮状病毒疫苗系列 | 13.8 | +3% | 7.0 | +8% |
| 带状疱疹疫苗系列 | 12.0 | +100% | 9.4 | +100% |
| 肝炎疫苗系列 | 10.2 | +17% | 6.9 | +12% |
国内重磅疫苗上市情况
- 康泰生物：13价肺炎疫苗（即将报产）、人二倍体狂犬疫苗（即将报产）等。
- 智飞生物：EC诊断试剂（报产中）、母牛分枝杆菌疫苗（报产中）等。
- 康希诺：A群C群脑膜炎结合疫苗（报产中）、四价脑膜炎结合疫苗（准备报产）等。
- 沃森生物：13价肺炎疫苗（报产中）、二价HPV疫苗（III期）等。
投资建议
风险提示
- 行业政策出现重大变化的风险。
- 行业再次出现安全事故的风险。
- 公司研发不及预期的风险。
未来趋势
- 国际巨头持续推动新型疫苗研发，如RSV疫苗、HIV疫苗、结核疫苗等。
- 国内疫苗企业加速布局，预计未来三年将有多个重磅产品上市，推动行业高增长。
- 中国市场将成为国际疫苗巨头增长的重要推动力，尤其是HPV疫苗、13价肺炎疫苗和多联苗市场。
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