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白糖早报总结 - 2026年6月3日

核心内容

市场概况

• 当前价格：白糖主力合约SR2609报5433元/吨，柳州现货价5410元/吨，基差为-23元/吨。
• 趋势分析：短期盘面偏强，主力合约SR2609重新站稳5400元/吨上方，震荡上行概率较大。
• 供需情况：国内进入消费旺季，厄尔尼诺现象导致减产预期增强，但全球糖市存在供应过剩的可能。

主要观点

基本面分析

• 全球糖市供需：
  • Datagro预计2026/27榨季糖缺口268万吨。
  • ISO预计2026/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • Covrig Analytics预计2026/27年度全球糖过剩140万吨。
  • Green Pool预计2026/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于2025/26年度的274万吨。
  • StoneX预计2025/26年度全球糖市供应过剩87万吨。
• 国内供需：
  • 2026年4月底，2025/26榨季全国累计产糖1276万吨，销糖625万吨，销糖率48.98%。
  • 国内食糖消费旺季到来，进口量偏低，配额外进口受限。
  • 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。

基差与库存

• 基差：柳州现货价5410元/吨，SR2609合约基差为-23元/吨，平水期货。
• 库存：截至2026年4月底，2025/26榨季工业库存651万吨，国储库存约700万吨。

进口成本与利润

• 进口成本：2026年4月，进口原糖加工后完税成本为4913元/吨，对应国内现货价5500元/吨，进口利润为587元/吨。
• 关税变化：2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。

关键信息

利多因素

• 国际原油价格偏高：可能推动甘蔗制乙醇成本上升，间接影响白糖产能。
• 糖浆关税增加：提高进口成本，对白糖价格形成支撑。
• 美国可乐改变配方：使用蔗糖替代其他糖源，利好国内白糖需求。
• 厄尔尼诺现象：导致减产预期增强，短期支撑白糖价格。

利空因素

• 全球糖产量增加：可能缓解供应紧张局面。
• 进口利润窗口打开：进口冲击加大，可能对国内价格构成压力。

机构预测

2026/27榨季全球糖市预测

• ISO：预计产量1.8129亿吨，消费量1.8007亿吨，供应过剩122万吨（较2月预测下调41万吨）。
• StoneX：预计产量1.946亿吨，消费量1.937亿吨，供应过剩87万吨（较2月预测大幅下调70%）。
• Czarnikow：预计供应过剩670万吨（较上次预估下调70万吨）。
• Green Pool：预计供应过剩274万吨。
• USDA：预计供应过剩。

消费与库存

国内食糖供需平衡表

• 糖料播种面积：2026年4月估计为1439千公顷。
• 食糖产量：2026年4月估计为1280万吨。
• 消费量：2026年4月估计为1570万吨。
• 进口量：2026年4月估计为500万吨。
• 出口量：2026年4月估计为18万吨。
• 结余变化：2026年4月估计为192万吨。

消费趋势

• 成品糖销量：2026年4月估计为1570万吨，显示消费旺季特征。

主力持仓

• 主力趋势：持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

图表与数据来源

图表说明

• 白糖09基差：反映期货与现货价差情况。
• 白糖09-01价差：显示不同合约之间的价差变化。
• 白糖仓单：反映市场持仓变化。

数据来源

• 基本面数据：来自Datagro、ISO、Covrig Analytics、Green Pool等机构。
• 库存数据：来自大越期货整理。
• 供需平衡表：来自农村部。
• 进口成本数据：来自大越期货整理。

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