深度报告-2026-05-14-国盛证券-26Q1高景气_超预期细分行业剖析_31页_1mb

26Q1 高景气与超预期细分行业总结

核心内容概述

本报告分析了2026年第一季度（Q1）中表现高景气与超预期的细分行业，结合利润表拆解、个股贡献度和重点公司财报信息，深入剖析了各行业的发展趋势与盈利能力变化。主要涵盖中游制造、科技TMT、上游资源、消费板块及公用事业等领域的表现。

主要观点

一、26Q1高景气细分行业剖析

在2026年Q1，多个行业实现了业绩与营收的双高增长，且增速较上季度出现环比改善。以下为各行业的核心表现：

• 航海装备：行业整体高景气，毛利率大幅改善，管理与研发费用进一步缩减，部分公司造船周期缩短。
• 电池：产业链多环节量价齐升，毛利率明显改善，销售、管理、研发费用下降，资产减值损失收窄。宁德时代等公司表现突出。
• 化学纤维：产品满产满销，加工差上涨，毛利率改善，盈利能力提升。
• 半导体：存储芯片景气高涨，盈利能力显著改善，毛利率大幅提升，费用缩减。
• 其他电子：受益于存储芯片景气，但盈利能力改善主要源于费用缩减，毛利率有所回落。
• 广告营销：毛利率下滑，但投资收益提升，非经常性盈利改善显著。
• 贵金属：金价上涨推动业绩高增，毛利率提升，管理费用缩减，投资净收益与公允价值变动净收益提升。
• 工业金属：铝价上涨，产销量提升，毛利率大幅改善，盈利能力增强。
• 小金属：钨、稀土等价格上涨，毛利率改善，盈利能力提升。
• 体育：初步扭亏，但尚难定义为困境反转。
• 贸易：费用缩减、投资收益提升，个股业绩表现与贸易领域密切相关。
• 饰品：营收与业绩小幅增长，盈利能力小幅改善，但毛利率略有下滑，上市公司对珠宝零售看法存在分歧。
• 环境治理：受益于有色金属价格上涨，资源循环利用行业高景气，盈利能力小幅改善。

二、26Q1超预期细分行业剖析

在业绩与营收双高增的基础上，部分行业表现出超预期增长，尤其是能源金属、体育、饰品、休闲食品和环境治理等行业。

• 能源金属：碳酸锂价格上涨带动锂盐产品价格上行，盈利能力显著提升。
• 休闲食品：好想你参股鸣鸣很忙，公允价值净收益大幅提升，成为业绩增长的主要来源。
• 环境治理：资源循环利用行业受益于有色金属价格上涨，盈利能力提升。

关键信息

行业表现

• 航海装备：营收与净利润均实现大幅增长，毛利率显著改善。
• 电池：营收与净利润增长显著，毛利率改善，费用控制良好。
• 化学纤维：营收小幅增长，净利润增幅高于营收，毛利率改善。
• 半导体：存储芯片景气高涨，净利润增长显著，毛利率提升。
• 其他电子：营收与净利润增长明显，但毛利率有所下降。
• 广告营销：净利润增长显著，但毛利率下滑，投资收益提升。
• 贵金属：金价上涨推动净利润高增，毛利率提升，投资净收益和公允价值变动净收益提升。
• 工业金属：铝价上涨，产销量提升，毛利率改善。
• 小金属：多种金属价格上涨，毛利率改善。
• 体育：初步扭亏，但尚难定义为困境反转。
• 贸易：净利润增长高于营收，费用缩减与投资收益提升。
• 饰品：营收与净利润小幅增长，盈利能力改善。
• 环境治理：营收与净利润增长，毛利率提升，费用缩减。

个股表现

• 航海装备：中国船舶、松发股份、中船防务、天海防务、亚星锚链等公司表现突出，部分个股业绩和股价高开。
• 电池：宁德时代、天赐材料、湖南裕能、天华新能、万润新能等公司业绩与股价表现优异。
• 能源金属：部分公司受益于碳酸锂价格上涨，业绩超预期。
• 休闲食品：好想你参股鸣鸣很忙，业绩显著增长。
• 环境治理：资源循环利用企业受益于有色金属价格上涨，业绩改善。

风险提示

1. 公司业绩修正风险
2. 经济大幅衰退风险
3. 政策超预期变化风险

行业分析图表

• 图表1：26Q1高景气细分行业
• 图表2-5：航海装备行业利润表拆解及个股表现
• 图表6-8：电池行业利润表拆解及个股表现
• 图表9-12：其他电子、广告营销、贵金属、工业金属等行业的利润表及个股分析
• 图表13-16：小金属、体育、贸易、饰品、环境治理等行业的利润表及个股表现
• 图表17-20：能源金属、休闲食品等行业的利润表及个股表现

总结

2026年Q1，多个细分行业表现出高景气与超预期增长，其中航海装备、电池、半导体、贵金属、工业金属、小金属、贸易、饰品和环境治理等行业尤为突出。这些行业受益于价格上升、成本控制、需求增长等因素，推动了净利润和营收的双增长。同时，部分行业如广告营销和体育存在一定的分化和不确定性，需关注其后续发展。整体来看，这些行业的盈利能力显著改善，为投资者提供了良好的机会。