20261011-华联期货-铂钯周报_美联储加息预期持续_铂钯继续下跌_28页_992kb

华联期货铂钯周报总结

核心内容概览

本报告分析了铂金和钯金在2026年10月第一周的市场走势、供需平衡、行业新闻及持仓变化，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。

周度观点及策略

铂钯走势

• 上周铂钯价格跟随外盘大幅下跌，随后有所反弹。
• 铂金周跌幅为2%，钯金周跌幅为5.82%。
• 钯金跌破6月低点，重新寻找支撑。
• 周线图显示，铂金在区间内偏弱震荡，钯金跌破区间，整体市场呈现弱势格局。

基本面分析

• 铂金：全球铂金市场连续两个季度出现过剩，2026年全年供需将从短缺转为小幅过剩。
• 钯金：需求高度依赖汽车尾气催化剂，占比超80%，受新能源汽车渗透加速与铂金替代趋势双重压制，需求增长空间有限。
• 2026年钯金供需双弱，预计再度出现过剩。

市场环境

• 美联储加息预期持续，市场整体承压。
• 美伊在中东对抗升级，市场不确定性增加。
• 多国长期国债收益率攀升，市场对债券市场担忧加剧。
• 美国9月非农就业数据弱于预期，市场对10月加息预期降温。

策略建议

• 铂钯价格持续下跌，铂金略偏强但整体较弱。
• 建议以观望为主，激进者可寻找反弹沽空机会。
• 关注铂金400附近支撑，钯金280附近压力。

供需平衡分析

铂金供需平衡

• 总供给：2026年预计为229.45吨（2026f(4)）。
• 总需求：2026年预计为238.69吨（2026f(4)），供需平衡为-9.24吨。
• 供给来源：
  • 矿产铂：南非产量下降为主因。
  • 回收铂：汽车和珠宝贡献主要增量。
• 需求结构：
  • 汽车需求：北美和欧洲为主要增量来源。
  • 珠宝需求：中国和日本为主要市场。
  • 工业需求：化工、医药、电子成为新增长点。
  • 投资需求：二季度大幅下调，中国铂金条和ETF需求明显减少。

钯金供需平衡

• 总供给：2026年预计为228.70吨（2026f(4)）。
• 总需求：2026年预计为220.49吨（2026f(4)），供需平衡为+8.21吨。
• 供给来源：
  • 矿产钯：南非产量持续减量。
  • 回收钯：汽车需求持续增加，成为主要增量来源。
• 需求结构：
  • 汽车需求：占主导地位，但因新能源汽车渗透加速而持续下滑。
  • 中国需求：显著下降，成为主要拖累因素。
  • 混动汽车成为钯金的增量点，但无法抵消纯电动发展的冲击。

库存和基差

库存情况

• 铂金：COMEX库存减少至31.09万盎司（9.67吨），广期所仓单减少至4166手（4.16吨）。
• 钯金：COMEX库存为24.99万盎司（7.77吨），广期所仓单为5570手（5.57吨）。

基差情况

• 铂金：广期所基差为4.4元/克，走强。
• 钯金：广期所基差为-7.2元/克，持续偏弱。
• 现货偏弱，远月合约价格预期上涨。

期限结构

• 铂金：广期所合约呈现contango结构（近月低，远月高）。
• 钯金：广期所合约同样呈现contango结构。
• contango结构表明市场预期上涨，关注曲线斜率变化。

持仓变化

广期所持仓

• 铂金：单边持仓1.74万手（较高峰5.26万手有所回落），单边成交0.4769万手，成交持仓比为0.27。
• 钯金：单边持仓1.50万手（较高峰3.07万手回落），单边成交0.7685万手，成交持仓比接近0.51。

CFTC持仓

• 铂金：非商业净多持仓减少至1.35万手，净多持仓占比降至21%。
• 钯金：非商业净多持仓为-5175手，净多持仓占比降至-31.31%。
• 空头增仓多，资金参与热情不高。

行业新闻摘要

1. 美国9月非农就业数据：新增就业人数为2.9万人，失业率升至4.2%，低于预期，市场对美联储10月加息预期降温。
2. 圣路易斯联储主席Musalem表态：强调需要进一步收紧货币政策以抑制通胀，认为未来6至9个月应继续加息。
3. 美伊局势：特朗普表示不会在中期选举前攻击伊朗，但双方仍存在升级风险，霍尔木兹海峡开放计划仍在讨论中。

关键信息总结

• 价格走势：铂钯价格受宏观面压力及市场不确定性影响持续下跌。
• 基本面：铂金供需从短缺转为小幅过剩，钯金需求持续承压，未来增长空间有限。
• 市场情绪：美联储加息预期增强，但非农数据弱化对加息预期形成抑制。
• 资金动向：铂钯持仓和成交均下滑，资金参与度不高。
• 供需结构：铂金需求主要来自汽车和工业，钯金需求高度依赖汽车市场。
• 库存与基差：铂金库存下降，基差走强；钯金库存稳定，基差偏弱。
• 未来展望：关注铂金400附近支撑，钯金280附近压力；钯金需求受新能源汽车冲击，未来将面临更大挑战。

结语

本周铂钯市场受宏观环境和基本面双重影响，价格持续承压。铂金小幅过剩，钯金需求受汽车市场影响显著下降。市场资金参与度不高，持仓和成交均呈下滑趋势。投资者应关注宏观政策变化及供需结构演变，谨慎操作。