20261011-招商期货-贵金属铂钯数据周报_制造景气回升_需求分化延续_15页_1mb

制造景气回升，需求分化延续——招期贵金属铂钯数据周报总结

周度数据回顾及短期展望

核心逻辑

• 政策面：美国服务业价格压力上升，限制货币宽松空间。
• 基本面：中国制造业PMI重返扩张区间，工业需求预期边际改善，铂金供需偏紧格局仍有支撑。
• 需求分化：铂金受益于多元工业用途及汽车催化需求，钯金则面临新能源汽车替代及铂替钯的消费增长限制。

周度数据概览

操作建议

• 铂金：回调偏多配置。
• 钯金：区间操作，避免追高。

风险提示

• 铂金：美元走强、汽车需求走弱、南非供应超预期恢复。
• 钯金：俄供扰动、燃油车需求变化、替代进程反复。

铂族金属产业链分析

上游：资源开采

• 铂（Pt）：主要产地包括南非、津巴布韦、俄罗斯、加拿大等。
• 钯（Pd）：主要产地包括俄罗斯、南非、加拿大等，伴生于镍铜矿、铬铁矿及其他贵金属矿中。

中游：冶炼加工

• 铂与钯的提纯工艺复杂，包括高温熔炼、溶剂萃取、电积等。
• 产品形态包括铂锭、铂粉、铂片、钯锭、钯粉、钯片等。

下游：应用消费端

• 铂（Pt）：
  • 汽车催化剂：40.1%
  • 珠宝首饰：23.7%
  • 工业：21.0%
  • 投资：9.0%
  • 其他：6.2%
• 钯（Pd）：
  • 汽车催化剂：84.1%
  • 工业：6.6%
  • 投资：5.5%
  • 其他：3.8%

代表企业/品牌

• 汽车催化剂：巴斯夫（BASF）、庄信万丰（Johnson Matthey）、优美科（Umicore）等。
• 珠宝首饰：蒂芙尼（Tiffany）、周大福、周生生等。
• 工业应用：霍尼韦尔（Honeywell）、西门子、日立化成等。

绿色转型与回收体系

• 绿色转型：汽车尾气排放标准趋严，推动催化剂需求长期增长。
• 回收体系：铂钯回收率高，回收料占比约30%-40%（部分领域更高）。

期货市场动态

NYMEX铂钯价格及持仓

• 铂金：价格回调，基金净持仓减少，期货期权总持仓下降，ETF持仓微降，库存减少。
• 钯金：价格下跌，基金净持仓减少，期货期权总持仓上升，ETF持仓微降，库存稳定。

期现价差

• 铂金：期现价差缩小。
• 钯金：期现价差略有下降。

金铂比与铂钯比

• 金铂比：COMEX金/NYMEX铂价格比下降，显示铂金相对金价走弱。
• 铂钯比：NYMEX铂/NYMEX钯价格比下降，显示钯金相对铂金走强。

国内汽车消费数据

• 中国汽车产量：小幅下降，反映需求疲软。
• 摩托车产量：小幅下降，显示消费持续低迷。

国内GFEX铂钯市场

• GFEX铂金：主力合约收盘价下跌，期现价差缩小。
• GFEX钯金：主力合约收盘价下跌，期现价差略有下降。
• 现货市场：铂金价格稳定，成交量下降。

研究员简介

• 郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，香港理工大学硕士。
• 研究方向：铅、锌产业链，价格影响因素包括宏观经济、国际贸易政策、环保法规及技术创新。
• 资质：期货从业人员资格号（F03105262），投资咨询资格号（Z0021355）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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