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国内原油为何未随外盘油价下跌？

核心内容

近期，国际原油价格出现分化，Brent原油价格因地缘局势缓和而大幅回落，而国内原油价格（SC）则表现出独立走强的趋势。这种分化主要源于东西两区原油市场供需格局的差异，以及运输成本的显著上升。

主要观点

1. Brent原油下跌原因

   • 反映的是西区（欧洲）的供需情况。
   • 受地缘局势缓和影响，市场对霍尔木兹海峡开放的信心增强。
   • 美伊可能达成的停火协议及伊朗与阿曼的谈判消息推动价格回落。
   • 当前Brent原油价格较上周末下跌近10美元/桶。

2. SC原油独立走强

   • 反映的是东区（亚太）的基本面，尤其是国内原油进口情况。
   • 霍尔木兹海峡断航对亚太地区供应影响更为直接。
   • 尽管海峡断航量远超俄乌冲突时期，但SC原油价格仍高于Brent，反映亚太地区原油采购成本的上升。

3. 运输成本抬升

   • 国内原油主要依赖中东进口，运输成本显著增加。
   • 非战时，中东至中国的运输成本约为2美元/桶，近期涨至18美元/桶，涨幅超8倍。
   • 战时情况下，船舶保险费用也大幅上涨，从0.25%升至3%-6%。
   • 仅考虑运费和保费，到岸成本至少增加20美元/桶。

4. 仓单成本影响

   • 主力2610合约的理论价格远高于盘面价格。
   • 这表明国内原油价格不仅受国际油价影响，还受到国内运输、仓储等成本的制约。

关键信息

• 地缘局势：霍尔木兹海峡的断航对亚太地区影响更大，市场对海峡开放的信心提升导致Brent下跌，但SC未同步下跌。
• 供需格局：西区对中东原油依赖度较低，而东区仍高度依赖中东供应，因此SC价格更敏感。
• 运输成本：运费和保费的大幅上涨是SC原油价格走强的重要因素。
• 市场差异：国际油价不能完全代表亚太地区采购原油的实际到岸成本，导致国内原油价格与外盘走势不同。

总结

国内原油价格与外盘油价分化，主要由于东西两区供需结构的差异及运输成本的上升。Brent原油价格反映的是欧洲市场，而SC原油价格则更贴近亚太地区实际采购成本。霍尔木兹海峡断航对亚太供应影响深远，运输成本的增加进一步推高了国内原油的到岸价格，使得SC原油价格独立于Brent走势。因此，投资者在关注国际油价时，也需留意国内原油市场的特殊性及成本因素。