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五矿期货农产品早报总结

核心内容概述

五矿期货农产品早报涵盖了白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋和生猪六大农产品的行情资讯与策略观点，提供了市场动态、供需变化及价格走势的分析。报告指出，当前市场受国内外供需、天气因素、贸易政策及行业周期等多重影响，整体呈现震荡或逐步向好的趋势。

主要观点汇总

白糖

• 出口情况：巴西7月出口食糖299万吨，同比减少60万吨，但对中国出口增加11.8万吨。
• 进口情况：中国6月进口食糖28万吨，同比减少14.46万吨；1-6月累计进口113.76万吨，同比增加约10万吨；2025/26榨季截至6月底，累计进口约290万吨，同比增加约40万吨。
• 产量变化：巴西中南部6月下半月甘蔗压榨量减少14.5%，产糖量减少26.33%，甘蔗制糖比例下降7.84个百分点。
• 港口情况：巴西港口等待装运食糖船只数量增加，库存上升。
• 策略观点：当前原糖价格被低估，若原油不继续大跌，巴西可能减少食糖产量转而增加乙醇产量；同时，厄尔尼诺事件可能导致泰国和印度减产，支撑原糖价格。国内方面，进口量环比下降，供需边际有所好转，但需关注天气和外盘驱动。

棉花

• 出口情况：巴西7月出口棉花15.49万吨，同比增加2.79万吨，对中国出口增加4.1万吨。
• 进口情况：中国6月进口棉花11万吨，同比增加8万吨；1-6月累计进口95万吨，同比增加48万吨。
• 行业动态：棉纺行业处于淡季，下游开机率持续下滑，持续抛储对市场偏利空。
• 策略观点：短期以观望为主，若中国持续采购美豆，将推动国内豆粕价格上涨，建议逢低尝试做多豆粕远月合约，以及做多1-5月差。

蛋白粕

• 产量与库存：全球大豆产量上调至4.42亿吨，库存消费比下调至28.1%；美国产量上调至1.23亿吨，库存消费比上调至11.08%。
• 库存情况：全国样本港口大豆库存增加，油厂豆粕库存上升。
• 出口数据：美国7月30日至8月6日当周出口大豆8万吨，当前年度累计出口4179万吨，同比减少927万吨；对中国累计出口1250万吨，同比减少998万吨。
• 策略观点：中美农产品贸易预期向好，若中国持续采购美豆，将从成本端推动豆粕价格上涨，建议关注远月合约及1-5月差。

油脂

• 产量与出口：马来西亚7月棕榈油产量同比减少2万吨，出口增加8万吨；8月1-15日棕榈油出口量同比增加2.1万吨。
• 库存情况：全国三大油脂库存总量上升，豆油、棕榈油库存增加，菜油库存略有波动。
• 进口数据：印度7月植物油总进口量同比增加33%。
• 策略观点：在厄尔尼诺事件及印尼出口管控预期下，棕榈油价格可能大幅上涨。

鸡蛋

• 价格走势：昨日全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价微涨。
• 供需情况：供应稳定，下游消化速度尚可，贸易商信心趋稳，流通环节库存略增。
• 策略观点：7月现货已触底，未来走势取决于淘鸡规模、新开产及需求之间的博弈，预计盘面短期反复，但逐步向好，建议四季度合约回落买入。

生猪

• 价格走势：昨日国内猪价普遍上涨，养殖端存在涨价情绪。
• 供需情况：市场走货顺畅，供应阶段性减量，肥标差扩大，月初缩量影响累库行为。
• 策略观点：短期近端受益，中期供应仍大，需求增量有限，累库能否持续存疑；建议低多近月或正套，留意远月上方压力。

关键信息整理

重点图表说明

• 白糖：展示了全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率及工业库存变化。
• 棉花：包括全球及美国棉花产量、库存消费比、中国棉花进口量及纺纱厂开机率。
• 蛋白粕：涉及大豆到港量、港口库存、油厂压榨量、豆粕库存及美豆出口数据。
• 油脂：涵盖三大油脂库存、豆油、棕榈油库存及马来西亚棕榈油产量。
• 鸡蛋：提供在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、淘鸡鸡龄及养殖利润数据。
• 生猪：包括能繁母猪存栏、理论出栏量、交易均重、肥猪-标猪价差及养殖利润。

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