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有色金属周报总结 - 2026-09-04

核心内容概述

本报告分析了2026年9月4日当周全球及中国有色金属市场走势，重点聚焦铜和铝两大品种。报告指出，地缘政治风险、宏观政策预期及供需变化是影响价格走势的主要因素。整体来看，铜价在周中回调，但铝价震荡上行，市场情绪受到中东局势及美联储政策分歧的双重影响。

主要观点

1. 地缘政治风险与宏观政策影响

• 美伊冲突升级：美军对伊朗军事设施实施轰炸，伊朗回击，局势持续紧张，短期内提振了铝价。
• 美联储加息预期分歧：沃什发表鹰派讲话，推高加息预期，但美国就业市场疲弱和通胀数据不确定性加剧了市场分歧，9月FOMC会议前加息路径仍存变数。
• 特朗普表态：对伊朗可能采取军事行动的表态缓解了市场对局势进一步升级的担忧，但局势尚未明朗，霍尔木兹海峡封锁仍影响市场情绪。
• 国内经济预期修复：8月中国制造业PMI回升至49.8%，显示产需两端同步扩张，但官方PMI仍处于收缩区间，复苏持续性仍需观察。

2. 铜市场基本面分析

• 铜矿加工费走低：SMM进口铜精矿指数报-200.31美元/千吨，显示供应偏紧。
• 现货升水回落：本周沪铜现货升水从610元/吨回落至265元/吨，市场供应紧张有所缓解。
• 国内电解铜去库：SMM数据显示，全国主流地区铜库存环比减少2.06万吨，库存处于低位。
• 交易所库存变化：LME铜库存小幅上升，COMEX库存增加，上期所库存下降，显示市场流动性变化。
• 下游需求偏弱：铜价回调带动部分加工企业补库，但新增订单不足，线缆、漆包线等终端需求仍偏弱。

3. 铝市场基本面分析

• 现货升水小幅抬升：SMM A00铝现货价震荡上行，升水从贴水10元/吨修复至升水20元/吨。
• 国内铝锭库存去库加快：9月3日国内主流消费地电解铝锭库存较上周四减少3.7万吨，去库速度加快。
• 交易所库存下降：LME铝库存小幅减少，上期所库存大幅下降，显示市场交割需求增加。
• 下游消费旺季显现：部分板块如再生铝、铝线缆、铝型材等需求边际改善，但整体旺季成色不足，消费复苏仍需时间。
• 开工率回升：国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.0%，环比上升0.8个百分点，显示市场逐步修复。

关键信息汇总

铜市场

• 价格走势：沪铜主力合约CU2610收报108780元/吨，周跌幅0.11%。
• 库存变化：SMM全国主流地区铜库存环比减少2.06万吨至8.89万吨，创年内新低。
• 供需关系：铜矿加工费走低、原料采购困难、国内去库及LME仓单偏低支撑铜价。
• 下游需求：需求释放有限，终端消费回暖尚需时间。

铝市场

• 价格走势：沪铝主力合约AL2610收报24290元/吨，周涨幅1.55%。
• 库存变化：国内主流消费地电解铝锭库存环比减少3.7万吨至81.5万吨，去库加快。
• 供需关系：地缘风险溢价、海外产能爬产及国内去库支撑铝价。
• 下游需求：消费旺季效应显现，部分板块需求边际改善，但整体复苏仍温和。

行情展望

• 铜价：短期内铜价仍受供应紧张及加息预期支撑，但绝对价格仍高，终端需求回暖仍需时间。
• 铝价：地缘风险溢价与库存下降短期利好铝价，关注下游消费旺季实际兑现情况。
• 宏观因素：中东局势及美联储政策仍将是影响市场情绪的重要变量，9月FOMC会议前市场波动可能加剧。

数据来源与免责声明

• 数据来源：iFind、SMM、英大期货
• 免责声明：本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议，不保证数据准确性及完整性，投资者需自行承担风险。

附录：图表说明

• 图5：进口铜精矿指数(周)
• 图6：上海电解铜现货对沪铜当月合约升贴水
• 图7：大中型精铜制杆企业周度开工率
• 图8：三大交易所铜库存吨
• 图9：国内主流消费地电解铝锭库存
• 图10：LME铝库存变化
• 图11：上期所铝库存变化

以上为2026年9月4日当周有色金属市场周报的详细总结。