20260927-浙商证券-煤炭市场周报及四季度展望_供需偏紧格局延续_看好采暖季补库行情_56页_13mb

煤炭市场周报及四季度展望总结

核心内容

1. 行业评级

• 行业评级：看好
• 分析师：沈涛、宋炜
• 风险提示：双向风险并存，需关注供需变化及终端需求兑现情况

主要观点

2. 市场现状与趋势

焦煤

• 山西加快煤矿复产，但蒙煤通关仍维持低位。
• 焦煤价格高位回落，市场预期有所转弱。
• 本周山西低硫主焦煤价格约2400元/吨，周环比下跌约110元/吨。
• 部分煤种竞拍出现流拍情况，市场看跌情绪升温。
• 焦煤库存：上游煤矿转为累库，下游焦化厂开始累库。

焦炭

• 焦炭五轮提涨落地，焦化盈利开始转正。
• 后市有提降预期，需关注化产利润贡献。
• 焦炭价格：山西吕梁准一级干熄冶金焦2300元/吨，日照港准一级湿熄冶金焦报1900元/吨，周环比下跌80元/吨。
• 焦炭产量：8月焦炭及半焦产量3992万吨，同比-6.2%，环比-3.5%。
• 焦炭库存：周环比-2.2万吨至887.9万吨，钢厂库存回升，港口库存下降。

动力煤

• 港口煤价高位波动，三部门发文稳产稳供。
• 产地供给边际恢复，但市场供需仍然偏紧。
• 动力煤价格：周环比震荡偏强，10月为用电淡季，电厂刚需分批次冬储补库。
• 大秦线秋检导致调入阶段性受限，北方气温对采暖季行情影响较大。

关键信息

3. 政策动态

国内政策

• 国家发改委等三部门联合发文，要求加快煤矿复产，加强监管，确保安全底线。
• 山西召开煤炭安全稳产稳供工作推进会，推动复工复产，保障能源安全。
• 《关于强化信息化手段打击煤矿非法违法行为的通知（征求意见稿）》发布，旨在通过远程识别手段打击非法违法生产行为，提升监管效率。

4. 国际市场

海外市场

• 印尼干旱导致运煤河道水位下降，阻碍煤炭发运。
• 进口煤：蒙煤、澳煤为主要来源，受政策及天气影响，进口量波动。
• 蒙煤通关：甘其毛都口岸日均通关544车/日，周环比下降41车/日；策克口岸日均通关847车/日，周环比下降15车/日。
• 澳煤价格：FOB报价275美元/吨，周环比下跌6美元/吨。

5. 四季度展望

四季度煤炭市场展望

• 动力煤：预计区间偏强，焦煤焦炭承压下行，四季度以阶段性脉冲为主。
• 价格节奏：
  • 10月：检修+前置冬储，偏强
  • 11月：供给改善，价格承压
  • 12月：采暖高峰，寒潮将决定行情高度
• 焦煤焦炭：国产矿复产偏慢，澳煤回流挤压份额，关注山西复产进度及终端需求变化。

数据与库存情况

6. 产量与库存

• 原煤产量：8月产量36182.3万吨，同比-7.7%，环比+5.0%。
• 焦炭产量：8月产量3992万吨，同比-6.2%，环比-3.5%。
• 焦煤库存：钢联523家样本煤矿库存周环比+57.6至3556.4万吨，其中矿山库存+44.2至383.8万吨，洗煤厂库存-4.4至407.1万吨。
• 动力煤库存：港口库存中低位，产地库存逐步累积，需关注冬储补库进度。

7. 需求端

• 钢铁需求：8月生铁产量6765万吨，同比-3.5%，环比-1.0%；铁水产量低位回升至235.66万吨/日，但整体仍偏弱。
• 焦炭需求：下游补库需求仍有韧性，需关注铁水产量持续性。

行业影响

8. 市场影响

• 短期：政策监管升级，对合规矿井无直接影响，但对非法行为形成震慑。
• 中长期：提升市场供给透明度，减少隐性超产，有利于市场稳定。
• 风险提示：
  • 上行风险：主产地安全事故、北方寒潮、大秦线检修、蒙煤通关低于预期。
  • 下行风险：保供政策落地超预期、暖冬、钢材需求走弱、国际煤价下跌。

关键指标跟踪

9. 重点跟踪指标

• 动力煤：环渤海港口库存、六大电日耗与库存、大秦线日发运、CCI5500现货价、北方气温预报。
• 焦煤焦炭：甘其毛都口岸日通关、山西主焦坑口价、焦企开工率、铁水产量、焦煤港口库存。

总体观点

10. 总体市场展望

• 煤价仍将高位波动，四季度迎来阶段性补库行情。
• 供需紧平衡与价值重估开启，煤炭板块迎来历史性投资机遇。
• 市场格局将取决于煤矿复产节奏、进口煤补充量及终端需求变化。