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2026年四季度油脂油料报告总结

核心内容

2026年四季度油脂油料市场总体供应充足，但存在局部阶段性、结构性的紧张风险。国际油料市场因天气担忧及需求强劲推动价格上涨，而国内油脂市场则受进口成本上涨和库存偏高影响，走势分化，呈现“震荡走高+基差偏弱”的格局。

主要观点

1. 国际豆类市场表现强劲

   • 2026年三季度，国际油料市场因美豆产区高温干旱、中国大单采购、美国生物柴油政策支撑等多重因素推动价格上涨。
   • 美豆单产预期下调，但产量仍保持较高水平，美豆油受益于成本上涨和生柴需求支撑。
   • 加拿大油菜籽产量预期乐观，受益于面积扩张和单产提升。
   • 巴西和阿根廷大豆产量预期上调，但巴西南部降水偏高，北部降水偏低，关注10-11月天气对产量的影响。

2. 国内油脂市场供应宽松，需求平淡

   • 国内油脂市场受进口成本上涨支撑，但现货供应宽松，基差走弱。
   • 四季度国内油脂供应充足，但需求端因餐饮增速放缓、饲料消费疲软、终端采购平滑等因素，对价格接受有限。
   • 棕榈油库存偏高，豆油和菜籽油库存处于同期偏高水平，但预计四季度棕榈油供应压力季节性下降。

3. 厄尔尼诺现象对全球市场影响显著

   • 五大机构一致预测厄尔尼诺将发展为超强事件，预计2026年底达到峰值，并持续至2027年2月。
   • 厄尔尼诺对棕榈油和大豆产量产生显著影响，特别是对东南亚和南美产区。

4. 美豆生柴政策待落地，对市场影响深远

   • 美豆油生柴消费量受政策影响，但政策细节尚不明朗，如小炼厂豁免额度、RINs目标完成情况等。
   • 生柴政策可能影响四季度美豆压榨消费，关注政策执行情况。

5. 需求端因素影响显著

   • 印尼B50政策逐步推进，对棕榈油消费形成支撑。
   • 美国生柴需求旺盛，推动豆油消费。
   • 印度因汇率贬值和进口利润转差，限制植物油进口，影响国内油脂需求。

6. 饲料消费疲软，限制油脂需求增长

   • 生猪养殖持续亏损，能繁母猪去化加速，豆粕饲料消费需求下降。
   • 鸡蛋和猪肉市场供应充足，鸡苗价格和养殖利润下降，进一步抑制饲料消费。

关键信息

供应端

• 全球油料大丰产：2026/27年度全球油料产量预计增加，大豆、葵花籽、油菜籽增产居前。
• 大豆供应：四季度美豆到港量预计约2700万吨，若美豆反制关税取消，供应压力将进一步加大。
• 棕榈油供应：四季度棕榈油产地供应压力季节性下降，但出口数据低迷，国内消费放缓，库存压力较大。
• 南美大豆：巴西和阿根廷大豆产量预期上调，但巴西南部降水偏高，北部降水偏低，关注10-11月天气影响。

需求端

• 生柴需求：美豆油和印尼B50政策对油脂需求形成支撑，但政策落地时间及执行效果仍需观察。
• 国内消费：餐饮增速放缓，饲料消费疲软，终端采购平滑，节日效应不明显。
• 国际消费：印尼B50、南美豆油为海外油脂消费最强劲区域，马来供应压力较大。

市场走势

• 国际市场：油脂价格因成本上涨和需求强劲偏强运行，但累库不明显。
• 国内市场：油脂价格震荡走高，基差偏弱，供应充足但存在结构性紧张风险。
• 豆类市场：国内蛋白粕跟随进口成本走高，但需求端承压，消费预计边际转弱。

潜在风险

• 政策不确定性：美生柴政策细节尚未明确，可能影响四季度市场走势。
• 天气因素：厄尔尼诺、干旱、降水等天气因素可能对产量和需求产生影响。
• 贸易摩擦：中美贸易关系对美豆出口和国内进口有潜在影响。

结论

2026年四季度，油脂油料市场供应充足，但存在局部阶段性、结构性的紧张风险。国际市场因天气和政策因素偏强运行，国内市场则受供应宽松和需求疲软影响，呈现震荡走势。预计四季度油脂价格重心及基差将逐步上移，国内菜籽油供应紧张局面有望改善，棕榈油和豆油库存逐步消化。关注美豆生柴政策、厄尔尼诺影响、南美天气及国内消费变化，将是四季度市场的重要变量。