20260826-弘业期货-月报_外盘现货供需转弱_铝价上方压力较强_12页_2mb

月报总结：铝价承压，供需格局变化显著

核心内容

本报告由苏豪弘业期货股份有限公司金融研究院宏观有色小组发布，聚焦于当前铝价走势及影响因素，结合宏观经济、行业动态和市场供需变化进行分析。

主要观点

1. 国内经济数据分化，政策倾向存量

• 制造业PMI：7月制造业PMI为49.2%，服务业PMI为49.0%，均回落至50的临界点下方，显示经济景气度有所减弱。
• 工业数据：7月全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，保持较高增速。
• 固定资产投资：1-7月固定资产投资同比下降6.7%，显示投资需求偏弱。
• 消费数据：社会消费品零售总额同比增长1.2%，维持平稳。
• 政策导向：7月国内会议强调下半年以存量政策为主，降息降准等强刺激政策可能性较小。

2. 美联储加息预期下降，美元走弱支撑有色市场

• 非农就业：7月非农就业人数减少2.3万人，低于市场预期。
• CPI数据：7月CPI同比增长3.4%，符合预期。
• 美联储决策：7月议息会议维持利率不变，新任主席沃什发言偏鹰派但强调利率市场化。
• 美元走势：市场大幅调降9月加息预期，美元走弱，对有色金属市场形成支撑。

3. 中美关税政策对市场形成影响

• 美国对加拿大加征关税：自8月22日起，美国对约200亿美元加拿大商品加征50%关税。
• 加拿大反制：9月8日起对美国约200亿美元商品加征等额报复性关税。
• 未来升级威胁：特朗普表示2027年起将对加拿大汽车、汽车零部件和钢铁等产品进一步加征关税。

4. 中东局势缓和，能源价格趋于稳定

• 伊朗立场：伊朗通过巴基斯坦向美方转达霍尔木兹海峡立场，显示谈判倾向。
• 美国态度：美国表示不会对伊朗发起新的打击，转向制裁。
• 原油出口：中东地区真实原油出口远超数据，8月26日原油价格大跌。
• 铝价影响：能源价格下降和中东产能恢复，缓解海外铝现货紧张，LME铝现货转为贴水。

铝行业基本面分析

1. 国内铝产量持续上升

• 1-7月全国铝产量同比增长3.8%，氧化铝产量同比增长3.6%。
• 国内铝产业链需求一般，库存处于高位，电解铝利润处于历史高位，对内盘铝价形成压力。

2. 全球铝供需格局变化

• 2026年1-6月全球铝供给出现小幅缺口-17万吨。
• 中东局势缓和后，铝产能逐步恢复，海外铝现货供应增加，需求下降，LME铝价承压。

3. 内外盘价差变化

• 国内铝出口保持高位，但7月出口量较6月高点下降。
• 国内铝进口同比下降7.7%，显示内外盘价差显著。

重点相关行业表现

1. 房地产行业低迷

• 1-7月房地产销售面积同比下降11.8%，新开工面积同比下降24%，开发投资完成额同比下降19.2%。
• 房地产行业整体仍处下滑阶段，市场反弹迹象不明显。

2. 汽车行业瓶颈显现

• 新能源汽车购置税优惠由免税改为减半征收（5%）。
• 1-7月国内汽车产量同比下降3.4%，新能源汽车产量同比上升9.5%。
• 新能源汽车出口量大幅上升，可能成为未来重点发展方向。

总结

当前铝价面临多重压力，包括国内铝产量持续上升、库存高位、电解铝利润高企，以及海外铝现货供应增加导致LME铝价承压。同时，中美经济数据偏弱，政策趋于稳定，市场关注点转向供需变化。若中东局势持续缓和，海外铝价可能进一步承压；若局势僵持，则铝价可能维持高位震荡。投资者需密切关注宏观经济走势、政策变化及供需动态，以判断铝价未来走势。