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西南期货早间评论总结（2026.8.18）

核心内容概述

西南期货在2026年8月18日早间评论中，对宏观经济及主要期货品种进行了分析和展望。整体市场环境呈现宏观政策偏暖、外部不确定性增加、部分品种基本面偏弱但估值处于低位、供需博弈加剧等特征。报告重点分析了金融衍生品、黑色系、能源化工、农产品等板块，提供了具体品种的走势判断和价格区间关注。

宏观动态

• 工业增加值：1—7月份全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，7月当月增长4.5%。
• 固定资产投资：1—7月份同比下降6.7%，扣除房地产后下降3.7%。
• 消费与服务：社会消费品零售总额同比增长2.6%，7月当月增长0.6%；服务业生产指数同比增长4.7%。
• 房地产：1—7月份房地产开发投资下降19.2%，新建商品房销售面积和销售额分别下降11.8%和13.1%。
• 就业市场：7月份全国城镇调查失业率为5.2%，较上月上升0.2个百分点。
• 政策动向：国家发改委部署推进2026年新型政策性金融工具投放，加大对民间投资的支持力度。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀上行可能压制国债上行空间。观点：震荡，关注TL主力合约114附近支撑。
• 股指：估值整体偏低，但板块分化明显，市场情绪提升，但外部不确定性存在。观点：短期难有大趋势，市场风格趋于平衡。

贵金属

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价。观点：震荡偏强，关注黄金主力合约880一线支撑。

黑色系

• 螺纹钢：需求端受房地产下行影响，库存压力大，基本面偏弱。观点：震荡偏弱，关注区间[2900-3200]。
• 热卷：基本面与螺纹钢相似，走势或保持一致。观点：震荡偏弱，关注区间[3150-3450]。
• 铁矿石：需求支撑减弱，库存高位，供需格局偏弱。观点：震荡，关注区间[680-780]。
• 焦煤焦炭：焦煤供应偏紧，焦炭供应减少，需求回升。观点：震荡，关注焦煤区间[1200-1400]、焦炭区间[1750-2050]。
• 铁合金：需求走低，供应过剩，但成本支撑较强。观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。

能源化工

• 原油：伊朗与阿曼协议未落实，全球供应缺口扩大，市场风险转向库存见底。观点：高位震荡。
• 合成橡胶：原料丁二烯支撑成本，下游需求疲软，多空博弈。观点：宽幅震荡，关注丁二烯价格、轮胎开工及天然橡胶比价。
• 天然橡胶：产区进入旺季，但天气影响原料释放，下游需求偏弱。观点：宽幅震荡，关注天气与轮胎开工。
• PVC：成本支撑明显，但需求疲软，库存仍处高位。观点：区间震荡，关注电石成本、下游开工及库存去化。
• 尿素：供应宽松，需求淡季，库存高企。观点：低位震荡，关注印标发运、装置检修及秋季肥备肥进度。
• PX/PTA：供应缩量，成本波动，下游需求偏弱。观点：区间震荡。
• 乙二醇：港口库存降至历史低位，成本支撑较强。观点：震荡偏强。
• 短纤/瓶片：加工费偏低，终端需求清淡，成本端震荡。观点：区间震荡。
• 纯碱/玻璃/烧碱：成本支撑较强，但需求无亮点，库存高企。观点：底部宽幅震荡或持续承压。
• 纸浆：供给预期增量，但下游需求疲软，库存高位。观点：底部宽幅震荡。

有色及新材料

• 铜：国内产量小幅回升，海外库存紧俏，成本端支撑不足。观点：多空分歧，高位震荡。
• 铝：成本支撑增强，但供需过剩，库存高企。观点：氧化铝反弹乏力，沪铝震荡调整。
• 锌：产量回升，但终端需求未改善，库存偏高。观点：高位震荡。
• 铅：供应偏紧，冶炼企业检修，库存压力大。观点：弱势运行。
• 碳酸锂：供给阶段性收缩，库存去化，下游需求强劲。观点：震荡偏强。
• 锡：矿端供给偏紧，库存低位支撑价格。观点：高位震荡偏强。
• 镍：印尼出口管控，供需趋紧，但下游需求偏弱。观点：震荡偏强。

农产品

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，国内库存偏高，下游需求偏弱。观点：豆油偏多，关注[8200,8400]支撑；豆粕偏多，关注[2880,2950]支撑。
• 菜油菜粕：全球菜籽供需宽松，菜油供需趋紧。观点：菜粕可考虑做多，菜油暂观望。
• 棕榈油：马棕库存高企，印尼政策影响，厄尔尼诺风险存在。观点：关注回调后的做多机会，关注区间[9500-9700]。
• 棉花：USDA上调全球产量，下调库存，国内库存高位，销售周期短。观点：月度周期偏空，关注远月合约[16800,17000]压力。
• 苹果：增产预期强烈，价格偏弱。观点：中期偏空，关注[7700,8000]压力。
• 生猪：现货价格继续上涨，出栏节奏偏慢，二育补栏增加。观点：区间震荡。
• 鸡蛋：补货增加，库存下降，需求偏强。观点：震荡偏强。
• 玉米淀粉：玉米承压，淀粉库存偏高，跟随玉米波动。观点：玉米偏空，关注[2280,2320]压力；淀粉偏空，关注[2650,2700]压力。
• 原木：到港量受极端天气影响，但船运费和汇率支撑较强。观点：震荡延续。

关键数据要闻

能源化工板块

• 原油：伊朗施压美国，霍尔木兹海峡问题未解决，市场风险从航运转向库存。
• PVC：整体开工71.2%，华东SG-5现货4485元/吨。
• 合成橡胶：顺丁橡胶开工75.19%，华东现货13750元/吨。
• 尿素：企业库存168.86万吨，港口库存71.43万吨，山东小颗粒现货1750元/吨。
• 天然橡胶：青岛总库64.5万吨，全钢/半钢开工率分别为64.13%和64.89%。

农产品板块

• 豆油豆粕：国内大豆库存下降，美豆优良率61%，较上周下降1个百分点。
• 菜油菜粕：国内菜油库存降至近7年同期次低，菜籽库存上升。
• 棉花：美国棉花优良率38%，较前一周下降2个百分点。
• 原木：新西兰针叶原木到港量减少，港口出库量下降。

报告发布信息

• 研究员：张伟、黄婷、夏学钊、郭蓉、杨翕雅、万亮、赵雄、刘雪婷、钟明真。
• 报告用途：仅供学习和参考，不构成投资建议。
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