20260826-华源证券-趣致集团-00917.HK-AI营销加速放量_物理AI有望打开第二增长曲线_4页_483kb

趣致集团（00917.HK）投资总结

核心内容

趣致集团（00917.HK）是一家专注于AI营销和智能零售的科技公司，2026年8月21日发布2026年半年报，显示其业务表现稳健，盈利能力持续提升。公司正从“AI+营销”向“AI+消费场景”战略升级，推出全感物理AI智能体，推动其在AI娱乐领域的布局。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年H1实现收入8.27亿元，同比增长22.2%；期内利润1.67亿元，同比增长30.3%。
• 盈利能力提升：综合毛利率提升至59.3%，净利率提升至20.2%，显示出公司在优化运营效率和成本控制方面的成效。
• 客户结构优化：品牌客户总数增长至236家，同比增长57.3%；大客户平均收入达1900万元，同比增长17.6%，客户质量持续提升。
• AI互动营销服务增长迅猛：AI互动营销服务收入达1.32亿元，同比增长101.9%，占营销服务收入比重由11.5%提升至18.2%，毛利率达93.3%，同比提升2.4pct。
• 技术整合与产品升级：公司推出“全感物理AI智能体”，整合AI Agent、AIGC、多感官互动等技术，提升线下终端的智能化水平。
• 海外布局加快：已在新加坡设立主体并取得经营牌照，计划在迪拜、澳大利亚等市场拓展，探索物理AI娱乐空间。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年营收分别为21.3/27.7/36.0亿元，归母净利润分别为3.58/4.69/6.18亿元，对应PE分别为6x/5x/4x，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 收入增长：2026年H1收入同比增长22.2%，预计2026-2028年营收年复合增长率约为28%。
• 利润增长：2026年H1归母净利润同比增长30.3%，预计2026-2028年归母净利润年复合增长率约为31%。
• 现金流充裕：期末现金及银行结余达16.14亿元，财务状况稳健。
• 研发投入增加：2026年H1研发开支达0.86亿元，同比增长10.6%，主要用于技术底座的场景化适配与微调。

财务预测（单位：人民币百万元）

资产负债情况

• 货币资金：从2025年的1,506百万港元增长至2028年的1,871百万港元。
• 资产负债率：从2025年的26.07%下降至2028年的20.18%，财务结构持续优化。
• 流动比率：从3.68提升至4.63，偿债能力增强。

风险提示

• AI研发投入回收不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济不确定性对营销服务的影响。

结论

趣致集团凭借AI营销服务的快速增长和客户结构的优化，展现出强劲的盈利能力。随着“AI+消费场景”战略的推进和全感物理AI智能体的发布，公司有望在AI娱乐领域开辟第二增长曲线。财务预测显示公司未来三年营收和利润均将保持稳定增长，且市盈率持续下降，估值趋于合理。公司当前维持“买入”评级，建议投资者关注其AI技术应用和海外市场拓展进展。