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生猪期货日报总结

核心内容

近期生猪市场延续供强需弱格局，现货价格在9.4-9.5元/公斤区间低位震荡，期货端因产能去化的远期预期维持显著升水结构，基差仍处于深度负值区间。

主要观点

行情走势

• 主力合约：LH2609今日开盘于12,080元/吨，全天波动区间仅110元/吨，显示多空分歧较小，市场情绪趋于稳定。
• 合约表现：所有生猪期货合约全线收涨，形成近弱远强格局，远月合约如LH2611涨幅最大达2.42%，LH2703涨1.51%。
• 期货升水：当前期货升水幅度约21.7%，反映市场对远期产能去化和旺季需求回暖的乐观预期，但高升水也构成短期反弹阻力。

次日展望

• 生猪期货预计将继续震荡筑底，节前集中出栏可能略有放缓，但高均重猪源仍在释放，短期供应压力难以快速缓解。
• 政策收储与散户惜售将限制猪价下跌空间，2026年为日期筑底关键年，2027年有望步入上行通道。

宏观预期

• 产能过剩格局尚未根本扭转，尽管能繁母猪存栏降至3904万头，但仍高于调控目标3750万头。
• 行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）提升至25-26头，隐性产能持续放大。
• 规模化养殖程度提升使行业盲目扩产、集中出逃现象减少，产能去化节奏更平稳。

关键信息

供应端

• 能繁母猪去化：5月能繁母猪存栏环比下降1.32%，是近期市场最大基本面变化。
• 出栏量：2026年6月12日全国生猪日度出栏量为281,470头，较上一工作日下降1.28%。

需求端

• 屠宰量：进入传统淡季，屠宰企业以鲜销为主，分割入库意愿低，样本企业屠宰量下滑。
• 库存情况：重点屠宰企业库存达316,858吨，日环比增长2.66%，冻品库存持续累积。

期权走势

• 近月期权持仓集中于虚值认购和虚值认沽，呈现双峰分布，反映高隐含波动率。
• 远月期权持仓更多集中于深度虚值认购，市场对远期不确定性定价更高，远月隐含波动率可能高于近月。

风险关注

• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病发展情况可能对生猪供应产生重大影响。
• 存栏变化：能繁母猪存栏量仍高于正常水平，若出栏节奏加快，可能导致猪价再次下跌。
• 政策与市场因素：需密切关注生猪存栏变化、能繁母猪存栏走势、养殖户压栏情况、饲料价格波动对养殖成本的影响。

重要事件解读

• 端午现货价格弱于预期：端午备货缺席体现需求疲软，供给端堰塞湖效应导致前期压栏猪源和二次育肥猪源集中释放，市场猪源充足，屠宰企业无需提前大量备货。
• 基差压力：端午需求落空使得高升水结构的期货价格面临更大的基差回归压力，近月合约如LH2607向现货靠拢的动能增强。
• 远期合约表现：若现货在6-7月持续低迷，远期升水也将受到压制，LH2609合约可能面临更大回调压力。

总结

当前生猪市场整体处于供强需弱格局，现货价格低位震荡，期货端因远期产能去化预期维持升水结构。市场对2026年底及2027年春季的产能去化和需求回暖持乐观态度，但短期内猪价仍面临较大的基差回归压力。重要事件如端午备货缺席进一步加剧需求疲软，对期货价格形成压制。需密切关注能繁母猪存栏变化、疫病发展、饲料价格波动等关键因素，以判断市场走势和风险变化。