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生猪期货周报总结

核心内容概述

本报告为生猪期货周报，发布日期为2026年8月7日，由分析师游镇齐撰写。报告分析了生猪期货近期的行情走势、市场逻辑、基本面数据及未来展望，并提示了相关风险因素。

主要观点

• 行情分析：本周生猪期货主力合约LH2611经历"V型反转"，从周一创上市新低11600元/吨，到周五反弹至12035元/吨。反弹主要由空头止盈、移仓换月资金推动，而非基本面改善。
• 下周展望：预计下周生猪期货将震荡偏弱，主要因8月上旬仍处消费淡季，屠宰企业开工率维持低位，终端需求有限。
• 宏观预期：能繁母猪存栏持续下降，政策引导产能退出，预计2026年为周期筑底关键年，2027年有望进入上行通道。
• 风险提示：需关注出栏节奏、疫病风险、政策不及预期、消费恢复延后及期货升水结构变化等风险。

市场行情回顾

主力合约走势

• 8月3日：LH2611高开后单边下行，创阶段新低11600元/吨。
• 8月4日：低开后强势反弹，收涨1.90%至11820元/吨，成交放量至14.5万手。
• 8月5日：LH2611上涨0.76%至11910元/吨，持仓微降，移仓换月加速。
• 8月6日：LH2611放量上涨1.85%至12085元/吨，正式确立主力地位。
• 8月7日：高位震荡，收于12035元/吨，涨幅仅0.29%。

其他合约表现

合约结构

• 从LH2609到LH2701，升水幅度从8.9%扩大至22.4%，呈现典型的正向市场结构。
• 此结构反映市场对未来供给收缩和需求改善的预期，叠加持有现货的高成本。

当周逻辑分析

核心逻辑

• 能繁母猪存栏自2025年年中持续下降，6月末降至3780万头，接近政策目标3750万头。
• 2026年内能繁母猪去化仍将持续，预计每月去化约3万头。
• 市场对2027年供给收缩形成一致预期，支撑远月合约高升水。

重要逻辑

• 7月猪价累计下跌超10%，技术性反弹叠加主力换月资金推动，空头持续减仓。
• LH2609合约三日累计反弹6%，期现价差从极深贴水修复至-750元/吨。
• LH2609空头止盈后，主力合约切换至LH2611。

宏观逻辑

• 当前自繁自养头均亏损约100-190元，外购育肥头均亏损约200-340元，仔猪销售亏损约50元/头。
• 猪粮比价为3.6-4.0，远低于5.5，反映市场处于深度亏损状态。
• 淘汰母猪屠宰量同比增幅超120%，加速低效产能退出。

基本面分析

供应端

• 7月全国生猪出栏量约1419.14万头，完成率约97.9%。
• 日度出栏量相对平稳，8月3日至5日分别为283111头、285115头、282277头。

需求端

• 81家样本企业日度屠宰量在11.9万—12.0万头之间波动，较7月中旬略有回升。
• 整体仍处于年内偏低水平，消费端支撑有限。

重要事件解读

• 国家统计局数据：7月下旬外三元猪价为10.4元/千克，环比下跌5.5%，跌幅扩大，确认了7月中下旬猪价加速下行的趋势。
• 该数据解释了LH2609合约在7月下旬创出上市新低10635元/吨的原因。

风险关注

• 出栏节奏超预期：若出栏加快，可能加剧价格下行压力。
• 疫病风险：突发疫情可能对供应造成冲击。
• 政策不及预期：若政策调控力度不足，可能延缓产能去化。
• 消费恢复延后：若消费端恢复不及预期，将影响价格支撑。
• 期货升水结构变化：若升水结构出现异常波动，可能影响市场定价逻辑。

结论

本周生猪期货经历"V型反转"，主要由空头止盈和移仓换月资金推动，而非基本面改善。未来短期内需求端仍偏弱，预计下周震荡偏弱。中长期来看，能繁母猪去化趋势明确，2026年为周期筑底关键年，2027年有望进入上行通道。市场当前处于深度亏损状态，加速低效产能退出，同时远月合约升水反映对供给收缩的预期。投资者需警惕出栏节奏、疫病及政策等多重风险。