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股指期货日报总结

核心内容

市场走势

• 股指期货涨跌不一：当日股指期货表现分化，IC、IM 股指期货相对偏强，IF、IH 相对偏弱，上涨动能不足。
• 市场波动率下降：市场情绪趋于冷静，波动率继续下降，股指期货进入估值消化和积累动能周期。
• 亚洲市场去杠杆进入尾部：市场高波动状态逐渐消退，回调风险减弱。
• 国内宏观去杠杆延续：短期或进入阵痛周期，两融去杠杆持续，风险资产市场流动性紧张，股指期货维持宽幅震荡。

主要观点

1. 股指期货走势

• IC、IM 主力合约上涨：IC2609 涨幅达 2.27%，IM2609 涨幅达 2.65%，表现优于 IF、IH。
• IF、IH 涨动不足：IF2609 涨幅 1.02%，IH2609 跌幅 0.17%，显示市场风格分化。

2. 期现价差收敛

• 中证1000股指期货远月合约价差收敛：IM09 合约贴水空间维持在 70 点以内，合约到期后价格将向指数靠拢。
• 抛压减弱：随着合约到期时间临近，价差收敛趋势未发生改变，市场情绪趋于理性。

3. 股指期权表现

• 看涨期权表现亮眼：中证1000股指期权日内平值附近看涨期权普涨，部分期权兑现 Gamma 收益，涨幅超过 30%。
• 7500 执行价看涨期权受青睐：成交量较高，市场博弈区间有所上移，显示市场对看涨情绪增强。

关键信息

人民币汇率

• 人民币汇率偏强：离岸人民币升值至 6.75 附近，支撑人民币资产。
• 长周期相关性：人民币升值与股指期货上涨周期相对重合，存在修复上涨的可能性。

国债市场

• 国债偏强震荡：国债期货维持偏强走势，市场风险偏好趋于谨慎，选择债券类避险资产。
• 抑制股指上涨：国债偏强可能抑制股指期货上涨动能，体现市场防守行为。

融资融券余额

• 两融余额震荡回调：当前位置维持在 26025.29 亿附近，连续一个月回调，进入去杠杆周期。
• 流动性紧张：两融去杠杆持续，风险资产市场流动性相对不足，市场情绪受压制。

中长期展望

• 股市价格相对便宜：国内股市总体价格在全球范围内仍处于相对便宜水平。
• 债券市场赚钱效应低：长期债券市场收益有限，“资产荒”改善后吸筹能力或减弱。
• 长周期流动性改善：市场上涨驱动力有望增强，中长期人民币汇率维持偏强。
• 经济基本面恢复：经济持续复苏，远期偏强逻辑未变，维持中长期看涨观点。
• 市场规模增长：上市公司总市值增长速度高于指数，市场总量增长曲线与指数上涨曲线斜率存在缺口，未来可能由“长胖”模式转向“长高”模式。

风险因素

• 美联储鹰派态度：可能导致加息预期加强，市场信心受挫。
• 美元指数走强：引发资金外流，市场流动性不足，股指期货回调风险上升。
• 海外通胀回落超预期：市场情绪放大，股指期货反弹速度加快，可能改变宽幅震荡状态。

重要事件解读

1. 证监会发布深化合作举措：

   • 包括支持港股上市公司境内上市、支持香港企业到内地发行债券、推出更多人民币计价期货品种、快速注册股票 ETF 等。
   • 有利于市场稳定性和市场化定价，长期看有助于股指期货上涨。

2. 美伊谈判进展：

   • 谈判第一阶段为霍尔木兹海峡开放，第二阶段为无核化。
   • 伊朗拒绝美国提议，坚持在战争结束前不开放海峡，引发市场不确定性。
   • 不确定性偏高，远期通胀扰动仍然较大，市场相对保守，维持防守状态。

数据来源

• 国金期货行情软件
• 同花顺金融
• 深圳证券交易所
• 上海证券交易所

风险揭示及免责声明

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