20260820-中邮证券-金田股份-601609.SH-AI铜材业绩贡献超预期_越南基地投产打开成长空间_5页_780kb

报告摘要

金田股份（601609）总结

核心内容

金田股份（601609）是一家专注于铜材制造的上市公司，其业务涵盖AI算力铜材、800V高压扁线、机架母线铜基材、芯片半导体散热铜材等高端铜材产品。公司近年来业绩增长显著，特别是在AI铜材和新能源汽车领域，产品销量和市场占有率不断提升。公司计划通过越南基地的投产进一步扩大产能，提升市场竞争力。此外，子公司科田磁业表现良好，公司拟将其分拆上市。

主要观点

业绩增长显著：2026年上半年公司实现营收793亿元，同比增长33.74%，归母净利润4.42亿元，同比增长18.44%。其中，AI铜材贡献超预期，上半年芯片半导体铜材销量达2.6万吨，同比增长22%。
产品结构升级：公司高端铜材产品如800V及以上高压扁线销量增长迅速，出货量8635吨，同比增长98%，市占率持续领先。
产能扩张：越南年产3万吨高精密铜排项目持续推进，预计2027年上半年芯片散热铜材产能可达7万吨，机架母线铜材产能可达3万吨。
供应链拓展：公司产品已进入讯强、奇鋐、台达等头部企业供应链，向英伟达、META、亚马逊云科技、华为等AI算力企业供货。
投资建议：中邮证券给予“增持”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.23亿元、15.26亿元和18.02亿元，对应PE分别为19.93倍、14.67倍和12.42倍。
财务指标：公司毛利率、净利率及ROE等指标稳步提升，资产负债率略有上升，但整体保持可控。公司现金流管理能力良好，现金及现金等价物净增加额呈增长趋势。

关键信息

业绩表现

2026H1营收：793亿元，同比+33.74%
2026H1归母净利润：4.42亿元，同比+18.44%
2026Q2营收：428.24亿元，同比+33.79%，环比+17.40%
2026Q2归母净利润：2.72亿元，同比+21.97%，环比+60.00%

产品亮点

AI铜材：上半年销量2.6万吨，同比增长22%
800V及以上高压扁线：出货量8635吨，同比增长98%，占比提升至52%
机架母线铜基材：销量3185吨，同比增长94%
算力散热铜基材：实现万吨级稳定供货，产品矩阵丰富

产能与扩张

越南基地：年产3万吨高精密铜排项目持续推进，预计2027年上半年芯片散热铜材产能达7万吨，机架母线铜材产能达3万吨
主要生产基地：广东基地为主，越南基地为新增产能

子公司表现

科田磁业：上半年稀土永磁成品产量3925吨，同比增长12%，净利润0.66亿元
分拆上市计划：公司计划将科田磁业分拆至境内证券交易所上市

财务预测

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
2026E	134.16	11.45	11.23	0.65	19.93
2027E	146.97	15.56	15.26	0.88	14.67
2028E	160.64	18.38	18.02	1.04	12.42

财务比率

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	2.6%	2.1%	2.2%	2.3%
净利率	0.6%	0.8%	1.0%	1.1%
ROE	7.2%	10.3%	12.7%	13.6%
ROIC	5.1%	4.0%	4.8%	4.9%
资产负债率	66.6%	65.2%	66.5%	66.7%
流动比率	1.50	1.58	1.56	1.57
应收账款周转率	16.14	16.67	17.47	17.45
存货周转率	16.98	15.28	15.39	15.38
总资产周转率	4.34	4.19	4.26	4.14