20260920-华联期货-生猪周报_供需宽松_猪价底部宽幅震荡_38页_7mb

华联期货生猪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年9月20日生猪市场的供需状况、期现价格走势、产能变化、成本利润情况及行业趋势。整体市场呈现供需宽松格局，猪价处于底部宽幅震荡阶段，市场对猪价底部区间分歧较大，短期内价格仍以磨底修复为主。

主要观点与策略

基本面观点

• 现货价格：本周全国生猪出栏均价为10.77元/公斤，环比下跌1.46%，同比下跌17.34%，低价区报10.20元/公斤。
• 供需关系：标猪出栏压力未见明显缓解，冻品库存去化缓慢，终端需求疲软，消费复苏乏力。
• 政策影响：农业农村部调整能繁母猪正常保有量目标至3750万头，产能调减节奏加快。
• 成本与利润：养殖端仍处于深度亏损状态，自繁自养模式亏损扩大，外购仔猪出栏亏损也持续加深。

策略展望

• 价格趋势：预计短期内猪价仍以震荡修复为主，主力合约支撑位参考11000附近。
• 未来关注点：需密切关注养殖端出栏节奏、母猪去化情况及季节性需求兑现程度。
• 周期信号：三季度是生猪周期从底部磨底向季节性复苏过渡的关键窗口，新周期回升或更为缓慢。

期现市场分析

• 期现价格：生猪现货价格震荡走弱，期货市场同样呈现弱势调整，但价格重心略有上移。
• 基差与价差：期现基差偏弱，标肥价差微幅扩大，毛白价差仍偏弱。
• 价差走势：DEC生猪1-3价差、3-5价差及5-9价差均呈现震荡格局，市场对价格走势存在分歧。

产能分析

能繁母猪存栏

• 存栏量：截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏3780万头，环比下降3.2%，同比下降6.5%。
• 政策调整：农业农村部设定能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，产能调减节奏加快。
• 存栏结构：二元能繁母猪占比上升，三元能繁母猪占比下降，反映行业逐步淘汰低效产能。

商品猪存栏与出栏

• 存栏量：8月规模场商品猪存栏量为3674.86万头，环比增加0.21%；中小散存栏量为161.65万头，环比增加0.28%。
• 出栏量：8月规模场出栏量为1213.71万头，环比增加1.33%；中小散出栏量为61.26万头，环比增加3.57%。
• 出栏均重：全国外三元生猪出栏均重为123.69公斤，环比小幅上调0.18公斤，预计下周继续小涨。

供给端动态

• 淘汰母猪：淘汰母猪市场持续走弱，价格低位跌至6元关口，主流折扣至6折左右，规模场主动淘汰低效母猪。
• 二育情况：二育入场积极性增加，但受政策约束和市场谨慎预期影响，入场量有限，难以形成持续上涨动力。
• 出栏节奏：养殖端出栏节奏加快，短期供给充足，对价格形成压制。

需求端表现

• 屠宰量：本周屠宰企业开工率为31.81%，环比增加0.62个百分点，终端消费边际回暖，但整体仍偏弱。
• 库容率：当前冻品库容率为32.56%，同比上涨15.00个百分点，高位库存对鲜品价格形成隐性制约。
• 消费预期：中秋国庆备货逐步启动，预计下周需求改善，屠企开工率或继续小幅上行。

成本及利润分析

• 养殖利润：自繁自养头均亏损128.52元，环比扩大24.45元；外购仔猪出栏头均亏损79.28元，环比扩大3.74元。
• 猪粮比：本周猪粮比值为4.75，环比上涨0.36%，玉米价格偏弱调整，猪价仍承压。
• 替代品价格：牛肉、羊肉及鸡肉价格维持稳定，对猪肉需求形成一定替代压力。

产业链结构分析

• 上游成本：饲料成本占养殖成本的58%左右，玉米、麸皮、豆粕及添加剂价格波动影响养殖成本。
• 繁育效率：行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）持续提升，头部企业普遍超过24头，部分领先企业达29-32头，生产效率提升对冲了部分产能去化效果。
• 母猪繁殖性能：产房存活率、配种分娩率维持稳定，繁育管理水平成熟，远期供给支撑稳固。

总结

生猪市场当前处于底部震荡阶段，供需宽松格局未改，猪价缺乏明显上行动力。产能调减节奏加快，能繁母猪存栏量持续下降，但供给端仍维持高位，短期价格承压明显。行业整体亏损持续，中小养殖户退出速度或加快，但终端需求疲软，限制价格上涨空间。未来需重点关注能繁母猪去化、出栏节奏及季节性需求变化，猪价预计以震荡修复为主，中长期回升逻辑明确但节奏偏缓。