20260928-华联期货-生猪季报_供需宽松_猪价底部宽幅震荡_38页_7mb

华联期货生猪季报总结

核心内容概述

本报告为华联期货发布的生猪市场季度分析，聚焦当前生猪市场的供需格局、价格走势、产能变化、成本利润及产业链结构等方面，分析猪价底部震荡的市场现状及未来趋势。报告指出，三季度猪价温和回升，但整体仍受供需宽松制约，市场进入磨底修复阶段。同时，行业持续亏损推动产能调减，二次育肥情绪低迷，冻品库存高企，限制价格弹性。

主要观点与策略

基本面观点

• 现货价格：三季度国内生猪现货价格止跌企稳、温和回升，整体运行在10-11元/公斤区间。
• 供需格局：标猪供应充裕，需求端恢复偏缓，二次育肥情绪低迷，冻品库存偏高，压制价格弹性。
• 产能托底：能繁母猪存栏量为3780万头，环比下降3.2%，同比降幅6.5%，产能调减节奏加快。
• 价格预期：预计猪价仍以震荡修复为主，四季度在旺季需求支撑下或逐步回暖。

策略建议

• 主力合约支撑位：参考10000附近。
• 关注重点：养殖端出栏节奏、母猪去化情况及季节性需求兑现程度。

产业链结构分析

上游

• 饲料成本：占养殖成本约58%，近期玉米价格下调，饲料成本压力有所缓解。
• 种猪繁育：行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）持续提升，头部企业普遍超过24头，部分领先企业达29-32头，生产效率提升对冲了部分产能去化。

供给端

• 商品猪存栏量：8月规模场存栏量环比微增0.21%，散户存栏量环比增加0.28%。
• 出栏量：8月规模场出栏量1213.71万头，环比增加1.33%；散户出栏量61.26万头，环比增加3.57%。
• 出栏均重：全国外三元生猪出栏均重为123.69公斤，环比微涨0.15%。

产能去化

• 能繁母猪存栏：连续多月环比去化，8月存栏量3780万头，环比下降2.94%。
• 淘汰母猪：市场淘汰母猪货源供给激增，价格低位跌至6元关口，主流收购折扣跌至6折左右，显示行业主动出清低效产能。

需求端分析

• 屠宰量：农业部统计屠宰量月度数据波动不大，钢联样本企业日度屠宰量维持窄幅波动。
• 库容率：当前冻品库容率为32.56%，同比上涨15.00个百分点，对鲜品价格形成隐性制约。
• 开工率与鲜销率：屠企开工率31.81%，鲜销率未见明显提升，整体仍以销定宰。

成本及利润状况

• 养殖利润：行业整体亏损，自繁自养头均亏损128.52元，外购仔猪头均亏损79.28元。
• 料肉比：料肉比值为14.55%，猪粮比值为4.75，环比微涨，但整体仍处于低位。
• 成本压力：饲料成本占比较高，玉米价格下行对成本有所缓解，但行业仍深陷亏损。

关键信息总结

价格走势

• 现货价格温和回升，但上涨空间受限。
• 期货价格震荡，主力合约支撑位参考10000附近。
• 仔猪价格或在10月跌至150元/头左右。

产能变化

• 能繁母猪存栏量持续下降，向3750万头合理保有量靠拢。
• 中小养殖户淘汰低效母猪节奏加快，规模场也在优化种群结构。

供需矛盾

• 标猪供应充足，需求端恢复缓慢，冻品库存高企，压制猪价弹性。
• 二次育肥入场积极性增加，但受政策与预期影响，难以形成持续上涨动力。

行业展望

• 三季度为周期底部磨底向季节性复苏过渡的关键窗口。
• 四季度在需求旺季支撑下，猪价或逐步回暖。
• 长期来看，产能去化逻辑明确，但新周期回升重心或更显缓慢。

图表与数据来源

• 所有图表与数据均来自MYSTEEL与华联期货研究所。
• 包括生猪期现货价格、期现基差、标肥价差、淘汰母猪价格、屠宰量、库容率、出栏均重、成本利润等关键指标。

免责声明

• 本报告仅供交流使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。
• 报告内容及数据来源可靠，但不保证其完整性和真实性。

联系信息

• 作者：蒋琴
• 联系方式：0769-22110802
• 期货从业资格号：F3027808
• 期货交易咨询证书号：Z0014038
• 审核人：孙伟涛
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