20260809-光大期货-光期能化_能源周报_59页_1mb

光期研究总结

核心内容概览

原油市场分析

• 价格走势：截至2026年8月9日，原油价格整体回落，WTI 9月合约收盘78.18美元/桶，周度跌幅11.2%；布伦特10月合约收盘83.55美元/桶，周度跌幅9.51%；SC2609以533.6元/桶收盘，周内价格高点为568元/桶，整体呈现显著回落。
• 地缘因素：地缘局势反复，阿曼与伊朗在霍尔木兹海峡问题上取得进展，预计很快达成协议，美国或解除对伊朗港口封锁。但市场认为双方仍存在谈判空间，因此油价对地缘的计价未敢持续推升。
• 库存变化：美国原油库存意外增加，商业原油库存环比增长247.9万桶，汽油库存环比下降164.3万桶，馏分油库存环比下降347.6万桶。库存水平比去年同期低3.94%、6%、7.67%、7%、5.14%和12%。
• 供应与需求：美国原油产量同比增加4%，周度出口增加，进口增幅略大于出口，净进口量环比增加。中东地区原油产量边际修复，但红海危机导致出口量下降，霍尔木兹海峡通航受限。
• 策略观点：国际油价呈现宽幅震荡，短期关注地缘局势变化，成本端仍具支撑，但需求端结构性分化。

燃料油市场分析

• 价格走势：本周燃料油期现价格先跌后涨，FU2609与LU2609价格分别下跌8.11%与6.70%。新加坡高硫与低硫燃料油价格分别下跌3.89%与4.43%。
• 价差表现：新加坡高低硫市场结构走强，高硫与低硫价差显著收窄。LU-FU价差维持高位，不排除进一步走高可能。
• 供应情况：俄罗斯炼厂检修量仍处于高位，出口量下滑。双海峡通行受阻，中东高硫出口维持低位，但改道运输量有所增加。新加坡燃料油库存环比增加144.3万桶。
• 需求情况：中国地炼开工率震荡上行，主营炼厂开工率继续上涨，但1-6月燃料油表观消费量同比下降20.82%。亚洲采购量增加，接近一半来自国内炼厂。
• 策略观点：短期油价仍面临向上风险，燃料油呈现高位震荡，等待成本端进一步驱动。

沥青市场分析

• 价格走势：本周沥青盘面价格相对抗跌，BU2609与BU2612分别下跌0.89%与3.53%。现货价格维持稳定，山东与东北地区价格略有下降。
• 供应情况：国内沥青厂装置开工率上升，库存率维持低位，部分炼厂复产，供应端整体增加。稀释沥青进口量和港口库存维持稳定。
• 需求情况：全国大范围降水天气减少，终端施工集中开展，炼厂出货顺畅。基建投资增速和地方政府新增专项债显示需求端有改善迹象。
• 库存变化：国内沥青商业库存率维持近三年低位，社会库存率略有下降。
• 策略观点：沥青呈现高位震荡，基本面支撑较强，但大幅反弹需等待需求端实质性兑现。沥青加工利润回升，但需关注未来需求变化。

主要观点

原油

• 地缘影响：地缘局势反复，霍尔木兹海峡通航变化对油价计价影响显著，但市场对冲突缓和持谨慎态度。
• 库存动态：美国原油库存意外增加，成品油库存再创低位，显示需求强劲。
• 成本与需求：成本端支撑存在，但需求端结构性分化，预计短期油价以宽幅震荡为主。

燃料油

• 供应紧张：中东高硫出口受限，改道运输量增加，但供应仍偏紧。
• 价差走强：新加坡高低硫价差走强，LU-FU价差维持高位，亚洲采购量增加。
• 需求变化：中国地炼开工率回升，但主营炼厂加工量同比略有下降，需求端需关注后续变化。

沥青

• 供需双增：供应端持续增加，需求端逐步恢复，终端施工条件改善。
• 库存低位：国内沥青商业库存维持近三年低位，社会库存率略有下降。
• 价格抗跌：沥青价格相对抗跌，基本面支撑较强，但需关注需求端变化。

关键信息

原油

• 价格波动：WTI与布伦特价差因合约换月呈现收敛，SC-Brent/WTI价差走扩。
• 出口与进口：波斯湾原油出口量分化，沙特与阿联酋出口量下降，伊朗与伊拉克小幅回升。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率下降至96.5%，但主营炼厂开工率继续上涨。

燃料油

• 库存变化：新加坡燃料油库存环比增加，富查伊拉与ARA库存也有所上升。
• 价差表现：新加坡高硫与低硫市场结构走强，亚洲采购量增加。
• 供应与需求：俄罗斯出口量下降，中东高硫供应偏紧，亚洲需求回暖。

沥青

• 库存低位：国内沥青商业库存率维持近三年低位，社会库存率略有下降。
• 开工率：国内沥青厂开工率上升，部分炼厂复产，产量增加。
• 需求恢复：全国降水减少，终端施工恢复，需求端有所改善。

结构清晰总结

原油

• 价格走势：油价重心回落，WTI与布伦特价格均下跌，SC2609价格显著回落。
• 地缘因素：阿曼与伊朗取得进展，但伊朗与阿曼暂无回应。红海危机持续影响运输，霍尔木兹海峡通航受限。
• 库存情况：美国原油库存意外增加，成品油库存处于低位，馏分油库存下降。
• 供应与需求：中东产量边际修复，但出口受阻。美国原油产量上升，进口增幅略大于出口。
• 策略建议：油价短期震荡，关注地缘局势变化，成本端支撑仍存。

燃料油

• 价格波动：期现价格先跌后涨，新加坡高硫与低硫价格下跌。
• 价差变化：高低硫价差走强，LU-FU价差维持高位，亚洲需求增加。
• 供应情况：中东高硫出口受限，俄罗斯出口下降，改道运输增加。
• 库存变化：新加坡、富查伊拉、ARA库存环比上升。
• 策略建议：燃料油短期高位震荡，成本端驱动待观察。

沥青

• 价格走势：沥青价格相对抗跌，现货价格稳定。
• 供应情况：国内沥青厂开工率上升，库存率维持低位，部分炼厂复产。
• 需求恢复：全国降水减少，终端施工恢复，需求端改善。
• 库存变化：商业库存维持低位，社会库存率略有下降。
• 策略建议：沥青高位震荡，需求端实质性兑现是反弹关键。

风险提示

• 地缘局势：美伊冲突反复，霍尔木兹海峡通航变化影响油价计价。
• 库存波动：美国原油库存变化可能影响市场预期。
• 需求变化：新能源车渗透率提升，汽油需求缺乏增量空间。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，多次获奖，服务多家知名企业。
• 杜冰沁：能源化工研究总监，美国威斯康星大学硕士，多次获得最佳分析师称号。
• 邸艺琳：橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，擅长数据分析，多次发表观点。
• 彭海波：甲醇、丙烯、纯苯等分析师，工学硕士，具备期现贸易经验，多次获奖。

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